В мировом хозяйстве "правила игры" формируют различ-
ного рода межгосударственные соглашения. Основными напра-
влениями регулирования международных связей выступают:
защита рынка и конкуренции, координация усилий по решению
совместных задач, межгосударственные гарантии частного пред-
принимательства.
Основные термины и понятия
Мировое хозяйство
Интернационализация хозяйственной деятельности
Международное разделение труда
Этапы развития мирового хозяйства
Экономическая интеграция
Международная торговля
Экспорт
Импорт
Абсолютные преимущества
Сравнительные преимущества
Торговый баланс
Внешнеторговый оборот
Сальдо торгового баланса
Протекционизм
Пошлины
Либерализм
Заграничные инвестиции
Прямые и портфельные инвестиции
Миграция рабочей силы
Демпинг
Международные экономические организации
Глава
МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ
Отличительной особенностью международных экономических опе-
раций является участие в них валют как минимум двух стран. Покупаю-
щая сторона, например Украина, готова уплатить за поставленные това-
ры своей национальной валютой, но продающая сторона, например Рос-
сия, рассчитывает в конечном счете получить валюту своей страны.
Поэтому сделка состоится или когда покупатель товара сначала при-
обретет валюту продавца, а потом уже оплатит поставку, или когда
продавец согласится получить в оплату поставки товара национальную
валюту покупателя с последующей ее продажей. В любом случае возни-
кает необходимость в существовании еще одного рынка - рынка ва-
люты.
Рассмотрение особенностей функционирования валютного рынка,
условий формирования спроса, предложения и цены равновесия на нем
и составляет содержание главы 27. Мы также изучим структуру пла-
тежного баланса страны, который в обобщенном виде характеризует
результаты ее внешнеэкономической деятельности. Особое внимание
будет уделено различным способам формирования валютных курсов,
развитию международных валютных систем.
27.1
ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
Валютный курс и внешняя торговля
Обычно понятие "валюта" используется для обозначения денежной
единицы определенной страны. Валютой является доллар США, россий-
ский рубль, японская иена и т. п. Первые проблемы пропорции обмена
одной валюты на другую в международных расчетах возникли в связи
с внешней торговлей. При золотомонетной денежной системе обмен
происходил в соответствии с весовым содержанием монет. В последую-
щем, когда значительно расширилась сфера обмена национальных валют,
а их связь с золотом стала опосредованной, начинают формироваться
валютные рынки, где объектами купли-продажи выступают различные
валюты. Формируются их специфические цены - валютные курсы.
Валютный курс - это цена национальной валюты, выражен-
ная в денежных единицах другой страны, или цена иностранной
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
441
валюты, выраженная в национальных денежных единицах. То
или иное соотношение национальной и иностранной валюты оказывает
очень сильное воздействие на внешнеэкономическую деятельность стра-
ны, прежде всего на внешнюю торговлю. Рассмотрим это на следующем
примере.
Предположим, что в каком-то базовом периоде одна украинская
денежная единица (гривня) соответствовала двум российским денеж-
ным единицам (рублям), или 1 грн. = 2 руб. Проанализируем, как по-
влияет на экспорт украинской и импорт российской продукции повы-
шение курса гривни в 1,5 раза, или 1 грн. = 3 руб. Это будет означать,
что если в базовом периоде сахарный завод, выручив за свою продук-
цию на российском рынке 3 млрд руб., мог получить за них 1,5 млрд
грн., то теперь та же сумма превращается только в 1 млрд грн. Чтобы
сохранить прежнюю выручку в гривнях, экспортер вынужден будет
повышать цены, что может неблагоприятно сказаться на конкуренто-
способности его продукции на российском рынке.
Напротив, в рассматриваемой ситуации более выгодным становится
импорт из России. Российские экспортеры при переводе той же выручки,
полученной в гривнях, в российскую валюту получат в 1,5 раза больше.
Это заинтересовывает их поставлять продукцию на рынки Украины,
позволяет даже несколько снижать цены, тем самым повышая конку-
рентоспособность своей продукции.
Противоположная ситуация будет наблюдаться, когда курс гривни
по отношению к российской национальной валюте снизится.
Таким образом, повышение курса национальной валюты делает
менее выгодным экспорт и поощряет импорт; снижение - заин-
тересовывает экспортеров и ограничивает импорт в страну.
Балансы международных расчетов
Внешнеэкономическая деятельность страны приводит к возникно-
вению двух встречных потоков иностранной валюты: входящего (на-
пример, выручка от экспорта продукции) и исходящего (например, оп-
лата импорта). Интегральными показателями результатов этих потоков
могут служить балансы международных расчетов как соотношение
денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной
страны по отношению к другим странам. Применяются несколько видов
балансов международных расчетов, среди которых важное значение
имеют расчетный баланс, баланс международной задолженности и пла-
тежный баланс.
Расчетный баланс используется для выявления стран нетто-креди-
торов и стран нетто-должников. Он характеризует соотношение всех
задолженностей данной стране со стороны иностранных партнеров
на какую-то дату и обязательств по отношению к ним этой страны
не зависимо от сроков наступления платежей. С одной стороны, по
нему можно судить о масштабах внешнеэкономической деятельности,
особенно з сфере международного кредита. Однако, с другой стороны,
он недостаточно полно показ.ывает состояние дел, так как и среди
иностранных задолженностей, и среди обязательств страны могут быть
как просроченные позиции, так и платежи, срок погашения которых
еще не наступил. Кроме того, здесь не учитывается надежность
иностранного должника. Так, хотя СССР перед распадом был нетто-
кредитором (долги ему превышали обязательства перед другими стра-
нами), то реально погасить свои обязательства за счет возвращенных
долгов не было никакой возможности, поскольку, в свою очередь, сла-
боразвитые страны, как основные должники СССР, не в состоянии
были рассчитаться с ним.
Баланс международной задолженности (он может еще называть-
ся балансом международных инвестиций) не учитывает текущую
задолженность (скажем, задолженность Украины по поставкам в дан-
ном году российской нефти), а показывает лишь соотношение между
зарубежными активами и золотовалютными резервами страны и обя-
зательствами перед иностранными вкладчиками.
Платежный баланс является наиболее распространенным балан-
сом международных расчетов. Он представляет собой соотношение
платежей за границу и поступлений из-за границы за определенный
период времени (год, квартал, месяц). При его построении учитывается
тот факт, что все внешнеэкономические операции можно подразде-
лить на кредитные (приносящие иностранную валюту) и дебетные
(связанные с ее расходованием). Поэтому в балансе первые идут со
знаком "плюс", а вторые - со знаком "минус". Так, экспорт товаров
и займы, полученные страной, - это кредитные операции, а импорт и
кредитование других стран - дебетные.
Статьи баланса принято объединять в счета текущих операций
(экспорт и импорт товаров и услуг, доходы от заграничных инвестиций
в других странах и выплаты зарубежным инвесторам внутри страны,
баланс международных частных и государственных переводов и т. п.),
счета движения капитала (приток и отток капитала) и официаль-
ные резервы, которые используются для урегулирования несбалансиро-
ванности платежного баланса по текущим операциям и движения капи-
тала.
В табл. 27.1 представлена структура платежного баланса страны. В
конечном счете итоговое сальдо всегда должно быть нулевым. Это до-
стигается путем манипулирования официальными резервами. Если
сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала отрица-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
Таблица 27.1 Структура платежного баланса страны
Кредит 1 ДебетСумма (-)
1 2 3 4Экспорт товаров + \ 1 Экспорт услуг + 1 2 Доходы зарубежных ; 3 инвестиций 1 + , Денежные переводы ; 1 4 в страну частных : j лиц и государств , +Импорт товаров Импорт услуг Выплаты зарубежным инвесторам Денежные переводы из страны частных лиц
:".:: . Сальдо баланса по текущимоперациям,-).:.
5Прирост иностранных : ). i 5 инвестиции : iПрирост заграничных инвестиций-
".:""%i:".." ; Сальдо баланса, двимсения. 1мли.тала~(+, -) .:".. :... .. .-..";.: ....... ".....- .":.
. -Я--. . .."-оaльдo,бaдйнcan<>meкftцuмonёpвцlямuдвUMWtwмnM.-:!:Л~-.:.Л;- 0фuцuaдtltu>>peзepвы(~,) ., ..Ж:.. ..й..й --. ":-.-ёf,mг
тельное, то официальные резервы (прежде всего накопленная ранее
иностранная валюта) уменьшаются. Если же это сальдо положительное,
то увеличиваются официальные резервы. В первом случае операция с
официальными резервами относится к кредитным, во втором - к
дебетным. Иными словами, изменения официальных резервов всегда
равны сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала, но
с противоположным знаком.
Хотя сальдо платежного баланса в целом всегда должно быть равно
нулю, в экономической теории принято называть пассивное и актив-
ное сальдо платежного баланса. Под ними подразумеваются изменения
официальных резервов. Если они возрастают, то сальдо считается актив-
ным, если уменьшаются - пассивным, или дефицитным. Как оценить
последствия для страны того или иного состояния сальдо платежного
баланса?
Вряд ли государство должно ставить перед собой задачу достижения
ежегодной сбалансированности поступлений в страну и выплат из
нее. Нет непосредственной угрозы нарушения экономической стабиль-
ности страны при некотором несовпадении входящих и исходящих
потоков. Однако, как и везде, здесь должна соблюдаться мера. Длитель-
ное активное сальдо платежного баланса может иметь целый ряд
негативных последствий. Если оно достигается за счет положительного
сальдо торгового баланса, то это означает, что импорт не перекрывает
экспорт и тем самым фактический уровень потребления меньше
потенциально возможного. Если же сальдо платежного баланса форми-
руется под воздействием значительного превышения притока капитала
над его оттоком, то страна превращается в принимающую сторону со
всеми возможными негативными последствиями, изложенными в главе
26. Кроме того, длительное превышение притока валюты в страну над
ее выбытием может служить причиной инфляции, обесценения нацио-
нальной денежной единицы и повышения общего уровня цен на внут-
реннем рынке.
Не меньше опасностей таит в себе и длительное пассивное саль-
до платежного баланса. В этом случае для покрытия дефицита ино-
странной валюты приходится использовать официальные резервы,
уменьшая их объемы. Но эти резервы не безграничны. И чтобы
исправить ситуацию, государство вынуждено идти на введение
различного рода протекционистских мер, сдерживающих импорт и
поощряющих экспорт. Одним из следствий дефицита платежного ба-
ланса может стать изменение курсовых стоимостей национальной
валюты. Валютный курс, с одной стороны, отражает состояние
платежного баланса, а с другой, является одним из факторов его сальдо.
Поэтому вопросы формирования валютных курсов заслуживают спе-
циального рассмотрения.
27.2
ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Факторы валютного курса
Валютный курс может формироваться свободно, т. е. определяться
исключительно свободной игрой спроса и предложения валюты. Одна-
ко значительное влияние валютного курса на условия внешнеэкономи-
ческой деятельности, состояние национальной экономики в целом, не
может не влиять на вмешательство государства в эту сферу экономи-
ческой жизни. Вмешательство это может носить разный характер.
Порой государство административными методами устанавливает ва-
лютный курс. В этом случае рыночные регуляторы практически пол-
ностью отключаются от ценообразования при обмене валют. Но чаще
государственное вмешательство не носит столь тоталитарного характе-
ра - государство только в определенной мере воздействует на ва-
лютный курс. Какой должна быть эта мера, что вообще лучше - чисто
рыночное или смешанное регулирование - остается еще предметом
дискуссий среди экономистов.
Итак, в современной экономике среди факторов, определяющих
валютный курс, можно выделить те, которые связаны с рынком, и те,
которые связаны с государственным воздействием. Рассмотрим основ-
ные среди них.
1.Сильное воздействие на валютный курс оказывает соотношение
темпов роста дохода в различных странах. Если национальный доход
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТБО
КОЛИЧЕСТВО РДЕ
Рис. 27.1. Рыночное формирование валютного курса
Украины будет расти быстрее, чем в России, то украинские покупатели
относительно увеличат спрос на продукцию как отечественного, так и
импортного производства. Рост спроса на российские товары повле-
чет за собой и рост спроса на российскую денежную единицу (РДЕ).
Кривая спроса на графике (рис. 27.1) сместится вправо, равновесная
цена возрастет, что будет свидетельствовать о повышении курса РДЕ и
снижении курса украинской денежной единицы (УДЕ). Если же более
быстрый рост национального дохода будет наблюдаться в России, то
аналогичные рассуждения приведут нас к выводу о росте курса УДЕ и
снижении курса РДЕ.
Таким образом, курс национальной валюты находится в обратной
зависимости от относительного изменения в доходах страны по
сравнению с остальными странами.
2.Еще более наглядно видна связь между валютным курсом и
относительным изменением уровня цен. Быстрый рост цен внутреннего
рынка относительно удешевляет товары за границей. Покупатель стре-
мится переключить свои расходы на приобретение иностранных това-
ров. Это, естественно, влечет за собой увеличение спроса на иностранную
валюту и смещение кривой на графике вправо. Курс национальной
валюты снижается. Так, в 1993 г. рост уровня цен в Украине происхо-
дил примерно в пять раз быстрее, чем в России. За этот же период
почти в такой же пропорции снизился курс украинского карбованца
по отношению к российскому рублю. Следовательно, относительное
изменение уровня цен оказывает обратное влияние на курс нацио-
нальной валюты.
Глава 27. Международные расчеты
445
3.Валютные курсы ощущают на себе прямое воздействие относи-
тельных реальных процентных ставок. Если реальные процентные
ставки по вкладам в банки какой-либо страны оказываются выше,
чем в других странах, то более привлекательно держать свободные
денежные средства именно в них. Это увеличивает приток иностранной
валюты, смещает кривую предложения вправо, что влечет за собой
снижение курса иностранной валюты и соответствующий рост курса
национальной денежной единицы.
4.Подобно тому, как и равновесная цена на любом другом рынке,
курс валют очень зависит от ценовых ожиданий продавцов и поку-
пателей. В первой половине 90-х годов можно было неоднократно
наблюдать, как в ожидании очередного скачка цен хозяйствующие
субъекты пытались сохранить свои сбережения путем превращения
их в доллары. Это приводило к скачкообразному росту спроса на дол-
лары в периоды, предшествующие новому витку инфляции. В то же
время продавцы долларов стремились их придержать в расчете полу-
чить большую выгоду в ближайшее время. Такие спекулятивные дей-
ствия со стороны продавцов и со стороны покупателей приводили к
резкому повышению курса доллара и снижению курса украинского
карбованца.
Рыночный механизм формирования
валютного курса
Механизм свободно формирующихся валютных курсов напо-
минает механизм свободного ценообразования в условиях совершенной
конкуренции. Цена какой-либо иностранной валюты в национальных
денежных единицах будет определяться как равновесная цена, т. е. урав-
новешивающая спрос и предложение этой валюты. На рис. 27.1 пред-
ставлены графики спроса SS и предложения DD российской нацио-
нальной валюты, цена которой выражена в УДЕ.
Величина спроса на РДЕ по мере снижения ее курсовой стоимости
возрастет. Убывающий характер кривой спроса вызывается тем, что
по мере удешевления РДЕ становится более выгодным приобретение
российских товаров.
Но предложение РДЕ имеет противоположную направленность
изменения. Так как рост курса УДЕ делает менее выгодным экспорт в
Россию, то это уменьшает приток свободных российских денежных
единиц на УДЕ.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60
ного рода межгосударственные соглашения. Основными напра-
влениями регулирования международных связей выступают:
защита рынка и конкуренции, координация усилий по решению
совместных задач, межгосударственные гарантии частного пред-
принимательства.
Основные термины и понятия
Мировое хозяйство
Интернационализация хозяйственной деятельности
Международное разделение труда
Этапы развития мирового хозяйства
Экономическая интеграция
Международная торговля
Экспорт
Импорт
Абсолютные преимущества
Сравнительные преимущества
Торговый баланс
Внешнеторговый оборот
Сальдо торгового баланса
Протекционизм
Пошлины
Либерализм
Заграничные инвестиции
Прямые и портфельные инвестиции
Миграция рабочей силы
Демпинг
Международные экономические организации
Глава
МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАСЧЕТЫ
Отличительной особенностью международных экономических опе-
раций является участие в них валют как минимум двух стран. Покупаю-
щая сторона, например Украина, готова уплатить за поставленные това-
ры своей национальной валютой, но продающая сторона, например Рос-
сия, рассчитывает в конечном счете получить валюту своей страны.
Поэтому сделка состоится или когда покупатель товара сначала при-
обретет валюту продавца, а потом уже оплатит поставку, или когда
продавец согласится получить в оплату поставки товара национальную
валюту покупателя с последующей ее продажей. В любом случае возни-
кает необходимость в существовании еще одного рынка - рынка ва-
люты.
Рассмотрение особенностей функционирования валютного рынка,
условий формирования спроса, предложения и цены равновесия на нем
и составляет содержание главы 27. Мы также изучим структуру пла-
тежного баланса страны, который в обобщенном виде характеризует
результаты ее внешнеэкономической деятельности. Особое внимание
будет уделено различным способам формирования валютных курсов,
развитию международных валютных систем.
27.1
ВАЛЮТНЫЙ КУРС И ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
Валютный курс и внешняя торговля
Обычно понятие "валюта" используется для обозначения денежной
единицы определенной страны. Валютой является доллар США, россий-
ский рубль, японская иена и т. п. Первые проблемы пропорции обмена
одной валюты на другую в международных расчетах возникли в связи
с внешней торговлей. При золотомонетной денежной системе обмен
происходил в соответствии с весовым содержанием монет. В последую-
щем, когда значительно расширилась сфера обмена национальных валют,
а их связь с золотом стала опосредованной, начинают формироваться
валютные рынки, где объектами купли-продажи выступают различные
валюты. Формируются их специфические цены - валютные курсы.
Валютный курс - это цена национальной валюты, выражен-
ная в денежных единицах другой страны, или цена иностранной
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
441
валюты, выраженная в национальных денежных единицах. То
или иное соотношение национальной и иностранной валюты оказывает
очень сильное воздействие на внешнеэкономическую деятельность стра-
ны, прежде всего на внешнюю торговлю. Рассмотрим это на следующем
примере.
Предположим, что в каком-то базовом периоде одна украинская
денежная единица (гривня) соответствовала двум российским денеж-
ным единицам (рублям), или 1 грн. = 2 руб. Проанализируем, как по-
влияет на экспорт украинской и импорт российской продукции повы-
шение курса гривни в 1,5 раза, или 1 грн. = 3 руб. Это будет означать,
что если в базовом периоде сахарный завод, выручив за свою продук-
цию на российском рынке 3 млрд руб., мог получить за них 1,5 млрд
грн., то теперь та же сумма превращается только в 1 млрд грн. Чтобы
сохранить прежнюю выручку в гривнях, экспортер вынужден будет
повышать цены, что может неблагоприятно сказаться на конкуренто-
способности его продукции на российском рынке.
Напротив, в рассматриваемой ситуации более выгодным становится
импорт из России. Российские экспортеры при переводе той же выручки,
полученной в гривнях, в российскую валюту получат в 1,5 раза больше.
Это заинтересовывает их поставлять продукцию на рынки Украины,
позволяет даже несколько снижать цены, тем самым повышая конку-
рентоспособность своей продукции.
Противоположная ситуация будет наблюдаться, когда курс гривни
по отношению к российской национальной валюте снизится.
Таким образом, повышение курса национальной валюты делает
менее выгодным экспорт и поощряет импорт; снижение - заин-
тересовывает экспортеров и ограничивает импорт в страну.
Балансы международных расчетов
Внешнеэкономическая деятельность страны приводит к возникно-
вению двух встречных потоков иностранной валюты: входящего (на-
пример, выручка от экспорта продукции) и исходящего (например, оп-
лата импорта). Интегральными показателями результатов этих потоков
могут служить балансы международных расчетов как соотношение
денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной
страны по отношению к другим странам. Применяются несколько видов
балансов международных расчетов, среди которых важное значение
имеют расчетный баланс, баланс международной задолженности и пла-
тежный баланс.
Расчетный баланс используется для выявления стран нетто-креди-
торов и стран нетто-должников. Он характеризует соотношение всех
задолженностей данной стране со стороны иностранных партнеров
на какую-то дату и обязательств по отношению к ним этой страны
не зависимо от сроков наступления платежей. С одной стороны, по
нему можно судить о масштабах внешнеэкономической деятельности,
особенно з сфере международного кредита. Однако, с другой стороны,
он недостаточно полно показ.ывает состояние дел, так как и среди
иностранных задолженностей, и среди обязательств страны могут быть
как просроченные позиции, так и платежи, срок погашения которых
еще не наступил. Кроме того, здесь не учитывается надежность
иностранного должника. Так, хотя СССР перед распадом был нетто-
кредитором (долги ему превышали обязательства перед другими стра-
нами), то реально погасить свои обязательства за счет возвращенных
долгов не было никакой возможности, поскольку, в свою очередь, сла-
боразвитые страны, как основные должники СССР, не в состоянии
были рассчитаться с ним.
Баланс международной задолженности (он может еще называть-
ся балансом международных инвестиций) не учитывает текущую
задолженность (скажем, задолженность Украины по поставкам в дан-
ном году российской нефти), а показывает лишь соотношение между
зарубежными активами и золотовалютными резервами страны и обя-
зательствами перед иностранными вкладчиками.
Платежный баланс является наиболее распространенным балан-
сом международных расчетов. Он представляет собой соотношение
платежей за границу и поступлений из-за границы за определенный
период времени (год, квартал, месяц). При его построении учитывается
тот факт, что все внешнеэкономические операции можно подразде-
лить на кредитные (приносящие иностранную валюту) и дебетные
(связанные с ее расходованием). Поэтому в балансе первые идут со
знаком "плюс", а вторые - со знаком "минус". Так, экспорт товаров
и займы, полученные страной, - это кредитные операции, а импорт и
кредитование других стран - дебетные.
Статьи баланса принято объединять в счета текущих операций
(экспорт и импорт товаров и услуг, доходы от заграничных инвестиций
в других странах и выплаты зарубежным инвесторам внутри страны,
баланс международных частных и государственных переводов и т. п.),
счета движения капитала (приток и отток капитала) и официаль-
ные резервы, которые используются для урегулирования несбалансиро-
ванности платежного баланса по текущим операциям и движения капи-
тала.
В табл. 27.1 представлена структура платежного баланса страны. В
конечном счете итоговое сальдо всегда должно быть нулевым. Это до-
стигается путем манипулирования официальными резервами. Если
сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала отрица-
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО
Глава 27. Международные расчеты
Таблица 27.1 Структура платежного баланса страны
Кредит 1 ДебетСумма (-)
1 2 3 4Экспорт товаров + \ 1 Экспорт услуг + 1 2 Доходы зарубежных ; 3 инвестиций 1 + , Денежные переводы ; 1 4 в страну частных : j лиц и государств , +Импорт товаров Импорт услуг Выплаты зарубежным инвесторам Денежные переводы из страны частных лиц
:".:: . Сальдо баланса по текущимоперациям,-).:.
5Прирост иностранных : ). i 5 инвестиции : iПрирост заграничных инвестиций-
".:""%i:".." ; Сальдо баланса, двимсения. 1мли.тала~(+, -) .:".. :... .. .-..";.: ....... ".....- .":.
. -Я--. . .."-оaльдo,бaдйнcan<>meкftцuмonёpвцlямuдвUMWtwмnM
тельное, то официальные резервы (прежде всего накопленная ранее
иностранная валюта) уменьшаются. Если же это сальдо положительное,
то увеличиваются официальные резервы. В первом случае операция с
официальными резервами относится к кредитным, во втором - к
дебетным. Иными словами, изменения официальных резервов всегда
равны сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала, но
с противоположным знаком.
Хотя сальдо платежного баланса в целом всегда должно быть равно
нулю, в экономической теории принято называть пассивное и актив-
ное сальдо платежного баланса. Под ними подразумеваются изменения
официальных резервов. Если они возрастают, то сальдо считается актив-
ным, если уменьшаются - пассивным, или дефицитным. Как оценить
последствия для страны того или иного состояния сальдо платежного
баланса?
Вряд ли государство должно ставить перед собой задачу достижения
ежегодной сбалансированности поступлений в страну и выплат из
нее. Нет непосредственной угрозы нарушения экономической стабиль-
ности страны при некотором несовпадении входящих и исходящих
потоков. Однако, как и везде, здесь должна соблюдаться мера. Длитель-
ное активное сальдо платежного баланса может иметь целый ряд
негативных последствий. Если оно достигается за счет положительного
сальдо торгового баланса, то это означает, что импорт не перекрывает
экспорт и тем самым фактический уровень потребления меньше
потенциально возможного. Если же сальдо платежного баланса форми-
руется под воздействием значительного превышения притока капитала
над его оттоком, то страна превращается в принимающую сторону со
всеми возможными негативными последствиями, изложенными в главе
26. Кроме того, длительное превышение притока валюты в страну над
ее выбытием может служить причиной инфляции, обесценения нацио-
нальной денежной единицы и повышения общего уровня цен на внут-
реннем рынке.
Не меньше опасностей таит в себе и длительное пассивное саль-
до платежного баланса. В этом случае для покрытия дефицита ино-
странной валюты приходится использовать официальные резервы,
уменьшая их объемы. Но эти резервы не безграничны. И чтобы
исправить ситуацию, государство вынуждено идти на введение
различного рода протекционистских мер, сдерживающих импорт и
поощряющих экспорт. Одним из следствий дефицита платежного ба-
ланса может стать изменение курсовых стоимостей национальной
валюты. Валютный курс, с одной стороны, отражает состояние
платежного баланса, а с другой, является одним из факторов его сальдо.
Поэтому вопросы формирования валютных курсов заслуживают спе-
циального рассмотрения.
27.2
ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Факторы валютного курса
Валютный курс может формироваться свободно, т. е. определяться
исключительно свободной игрой спроса и предложения валюты. Одна-
ко значительное влияние валютного курса на условия внешнеэкономи-
ческой деятельности, состояние национальной экономики в целом, не
может не влиять на вмешательство государства в эту сферу экономи-
ческой жизни. Вмешательство это может носить разный характер.
Порой государство административными методами устанавливает ва-
лютный курс. В этом случае рыночные регуляторы практически пол-
ностью отключаются от ценообразования при обмене валют. Но чаще
государственное вмешательство не носит столь тоталитарного характе-
ра - государство только в определенной мере воздействует на ва-
лютный курс. Какой должна быть эта мера, что вообще лучше - чисто
рыночное или смешанное регулирование - остается еще предметом
дискуссий среди экономистов.
Итак, в современной экономике среди факторов, определяющих
валютный курс, можно выделить те, которые связаны с рынком, и те,
которые связаны с государственным воздействием. Рассмотрим основ-
ные среди них.
1.Сильное воздействие на валютный курс оказывает соотношение
темпов роста дохода в различных странах. Если национальный доход
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТБО
КОЛИЧЕСТВО РДЕ
Рис. 27.1. Рыночное формирование валютного курса
Украины будет расти быстрее, чем в России, то украинские покупатели
относительно увеличат спрос на продукцию как отечественного, так и
импортного производства. Рост спроса на российские товары повле-
чет за собой и рост спроса на российскую денежную единицу (РДЕ).
Кривая спроса на графике (рис. 27.1) сместится вправо, равновесная
цена возрастет, что будет свидетельствовать о повышении курса РДЕ и
снижении курса украинской денежной единицы (УДЕ). Если же более
быстрый рост национального дохода будет наблюдаться в России, то
аналогичные рассуждения приведут нас к выводу о росте курса УДЕ и
снижении курса РДЕ.
Таким образом, курс национальной валюты находится в обратной
зависимости от относительного изменения в доходах страны по
сравнению с остальными странами.
2.Еще более наглядно видна связь между валютным курсом и
относительным изменением уровня цен. Быстрый рост цен внутреннего
рынка относительно удешевляет товары за границей. Покупатель стре-
мится переключить свои расходы на приобретение иностранных това-
ров. Это, естественно, влечет за собой увеличение спроса на иностранную
валюту и смещение кривой на графике вправо. Курс национальной
валюты снижается. Так, в 1993 г. рост уровня цен в Украине происхо-
дил примерно в пять раз быстрее, чем в России. За этот же период
почти в такой же пропорции снизился курс украинского карбованца
по отношению к российскому рублю. Следовательно, относительное
изменение уровня цен оказывает обратное влияние на курс нацио-
нальной валюты.
Глава 27. Международные расчеты
445
3.Валютные курсы ощущают на себе прямое воздействие относи-
тельных реальных процентных ставок. Если реальные процентные
ставки по вкладам в банки какой-либо страны оказываются выше,
чем в других странах, то более привлекательно держать свободные
денежные средства именно в них. Это увеличивает приток иностранной
валюты, смещает кривую предложения вправо, что влечет за собой
снижение курса иностранной валюты и соответствующий рост курса
национальной денежной единицы.
4.Подобно тому, как и равновесная цена на любом другом рынке,
курс валют очень зависит от ценовых ожиданий продавцов и поку-
пателей. В первой половине 90-х годов можно было неоднократно
наблюдать, как в ожидании очередного скачка цен хозяйствующие
субъекты пытались сохранить свои сбережения путем превращения
их в доллары. Это приводило к скачкообразному росту спроса на дол-
лары в периоды, предшествующие новому витку инфляции. В то же
время продавцы долларов стремились их придержать в расчете полу-
чить большую выгоду в ближайшее время. Такие спекулятивные дей-
ствия со стороны продавцов и со стороны покупателей приводили к
резкому повышению курса доллара и снижению курса украинского
карбованца.
Рыночный механизм формирования
валютного курса
Механизм свободно формирующихся валютных курсов напо-
минает механизм свободного ценообразования в условиях совершенной
конкуренции. Цена какой-либо иностранной валюты в национальных
денежных единицах будет определяться как равновесная цена, т. е. урав-
новешивающая спрос и предложение этой валюты. На рис. 27.1 пред-
ставлены графики спроса SS и предложения DD российской нацио-
нальной валюты, цена которой выражена в УДЕ.
Величина спроса на РДЕ по мере снижения ее курсовой стоимости
возрастет. Убывающий характер кривой спроса вызывается тем, что
по мере удешевления РДЕ становится более выгодным приобретение
российских товаров.
Но предложение РДЕ имеет противоположную направленность
изменения. Так как рост курса УДЕ делает менее выгодным экспорт в
Россию, то это уменьшает приток свободных российских денежных
единиц на УДЕ.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60