Предположим теперь, что Соединенные Штаты последовали бы совету всего о
стального мира и сбалансировали бы свой внешнеторговый оборот. Каким бы
методом ни пользоваться (падающий доллар, регулируемая торговля, стимул
яция сбережений), американский торговый дефицит исчезнет только в случа
е, если Америка будет меньше импортировать и больше экспортировать. Друг
ого выбора нет. Если она будет меньше импортировать, то отрасли промышле
нности в остальном мире, производящие этот импорт, должны будут сократит
ься. Если она будет больше экспортировать, то отрасли остального мира, ко
нкурирующие с американским экспортом, должны будут сократиться.
Предположим, что некоторая комбинация большего американского экспорта
и меньшего американского импорта приведет к сбалансированию внешней т
орговли США. Как показывает простое математическое вычитание, в этом слу
чае остальной мир будет иметь общий торговый дефицит с Японией в 130 миллиа
рдов долларов Ц если Япония сохранит свой профицит в 130 миллиардов долла
ров. Кто-нибудь или какая-нибудь комбинация стран должна будет принять н
а себя японский профицит как свой дефицит. Какая же страна или какая комб
инация стран остального мира сможет финансировать такой дефицит в тече
ние сколько-нибудь продолжительного срока? Если ответ на этот вопрос Ц
никакая, а это правильный ответ, то остальной мир скоро должен будет пере
стать покупать японскую продукцию, как Мексика сразу же после своего вал
ютного кризиса перестала покупать американскую. У остальных стран мира
не будет тогда денег на покупку японских товаров, а поскольку они уже пот
еряли и свой крупнейший экспортный рынок, Соединенные Штаты, то они буду
т некредитоспособны. Между тем торговый баланс Японии в случае исчезнов
ения ее экспортных рынков быстро придет в равновесие.
Нетрудно подвести итог. Без американского торгового дефицита не может б
ыть японского торгового профицита Ц независимо от того, насколько конк
урентоспособны японские товары, насколько остальной мир захочет их пок
упать. Но никакая модель мировой торговли, зависящая от постоянных дефиц
итов США или предусматривающая постоянные профициты Японии, в течение д
лительного времени попросту не жизнеспособна.
Ни одна страна, даже столь большая, как Соединенные Штаты, не может вечно и
меть торговый дефицит. В самом деле, для оплаты этого дефицита приходитс
я занимать деньги, а затем Ц занимать деньги на оплату процентов по этим
займам. Если даже годовой дефицит останется на прежнем уровне, то расход
ы на обслуживание долга будут только расти, пока долг не вырастет настол
ько, что его уже нельзя будет финансировать. Альтернативой займов являет
ся продажа иностранцам американского имущества (земли, компаний, зданий
), но и эта процедура ограниченна, потому что в конце концов не останется ч
то продавать. В какой-то момент рынки капитала перестанут давать деньги
взаймы американцам (поскольку будет слишком большой риск дефолта или уп
латы долга валютами гораздо, меньшей стоимости), и Америка лишится актив
ов, которые хотели бы купить иностранцы (так как доходы на оставшиеся акт
ивы, которые они могли бы купить, не покрыли бы требуемых расходов на проц
енты и не компенсировали бы покупателей за ожидаемые потери иностранно
й валюты, связанные с их владением).
Для иллюстрации этой проблемы предположим, что японский пенсионный фон
д покупает государственную облигацию США на 100 долларов, когда обменный к
урс составляет 120 иен за доллар. Через год, при обменном курсе 80 иен за долла
р, имущество, стоившее японскому пенсионному фонду 12 000 иен, будет стоить ли
шь 8 000 иен. Компания потеряет треть своей инвестиции.
В разное время японцы одалживали деньги (покупали облигации США и частны
е облигации), нужные для финансирования своего торгового профицита (амер
иканского торгового дефицита), а также в разное время покупали активы (кр
упные приобретения собственности в 80-е гг.), нужные для финансирования то
ргового дефицита Соединенных Штатов (японского торгового профицита); но
если нынешняя модель мировой торговли сохранится, то им придется постоя
нно перемещать деньги в Соединенные Штаты. Как только японцы перестанут
делать такие инвестиции, стоимость иены резко поднимется, а доллара упад
ет. Даже японские капиталисты не могут вечно терять деньги на таких инве
стициях.
Вследствие уникального положения доллара как фактической мировой резе
рвной валюты, а также огромных американских активов за границей и большо
го внутреннего богатства (множество имущества США, которое остальной ми
р хотел бы купить) Соединенные Штаты Америки могут иметь в течение долго
го времени торговый дефицит; но даже они не могут навсегда отменить осно
вные экономические законы. Никто не может вечно иметь большой торговый д
ефицит. Соединенные Штаты Ц очень большая страна, они могут много одалж
ивать и много продавать, прежде чем разорятся, но в какой-то момент финанс
овые рынки мира примутся за нас так же, как они принялись за Мексику.
Bоnpoc не в том, произойдет землетрясение или нет. Оно произойдет. Единственн
ый вопрос Ц когда это случится, и случится ли это в виде одного большого у
дара или в виде ряда малых толчков, причиняющих меньший ущерб.
Но если такие условия существуют уже долго и еще ничего не случилось, то л
юди, как это свойственно людям, начинают верить, что можно сколько угодно
пренебрегать экономическим законом. Они начинают вести себя так, как буд
то Соединенные Штаты могут вечно иметь торговый дефицит и будто нынешни
е способы торговли могут продолжаться всегда.
Ту же склонность не задумываться и никому не доверять можно было видеть
в 70-х и 80-х гг., когда японская фондовая биржа достигла отношения цен к зараб
откам более чем 100. С такими кратными японские компании могли выпускать ак
ции, фактически занимая деньги по ставке ниже одного процента, а затем ин
вестировать свои займы в государственные облигации, приносящие 3%. В тако
м мире каждый мог наживать сколько угодно денег. В принципе эти японские
отношения цен к заработкам не могли долго существовать, потому что деньг
и занимали бы и затем с выгодой перезанимали бы до тех пор, пока частные пр
оценты на займы не превзошли бы государственные (частные займы всегда бо
лее рискованны, чем государственные, поскольку компании не могут печата
ть деньги для оплаты своих долгов, а правительства могут). Но японская фон
довая биржа оставалась на высоком уровне так долго, что многие уверовали
, будто Япония каким-то образом совсем особенная страна, к которой неприм
енимы общие законы.
Вначале многие обозреватели говорили, что котировки японской биржи сош
ли с ума. Но эти котировки держались так долго, что, хотя большинство этих
первоначальных обозревателей и осталось при своих основных взглядах, с
о временем их речи начали звучать глупо, и они умолкли. Тогда появились др
угие аналитики, предлагавшие объяснения, почему Япония Ц особенная стр
ана и почему высокие кратные ее фондовой биржи могут продолжаться сколь
ко угодно. По их аргументации, земля не включалась надлежащим образом в я
понские балансовые отчеты, японские способы учета были иными, японцы не
хотели зарабатывать деньги на свои вложения. Но, конечно, все это был вздо
р. Японская фондовая биржа не могла вечно пренебрегать законами экономи
ки и в конце концов потерпела крах. Японская фондовая биржа упала с 3 8 916 по и
ндексу Никкей в декабре 1989 г. до 14 309 в августе 1992 г… Ц в реальном выражении это
превосходит спад на американской фондовой бирже между 1929 и 1932 г. 3. Даже в нач
але «великой депрессии» мир не видел потерь такой величины, какие произо
шли в Японии. Если сложить вместе крах на фондовой бирже (даже после некот
орого восстановления Ц падение на 63% в 1995 г.),падение стоимости земли (на зем
лю под городскими постройками на 33%, на коммерческую землю на 85%), стоимости
жилищ и коммерческой недвижимой собственности, а также потерь иностран
ного имущества, выраженных в иенах (на 50%),то полная стоимость японского до
стояния упала на 14 000 миллиардов долларов 4. Уже исчезло тридцать шесть проц
ентов всего японского достояния, и цены на собственность продолжают пад
ать Ц в Токио стоимость придорожной собственности к середине 1995 г. упала
на 13%, а коммерческая стоимость земли на 20% 5. В конце концов, нормальные прави
ла применимы и к Японии.
Аргументы по поводу американского торгового дефицита повторяют давно
известные аргументы по поводу японской фондовой биржи. Сначала были пре
дупреждения, что он не может продолжаться вечно. Но теперь, когда Соедине
нные Штаты живут с этим большим торговым дефицитом так долго Ц более дв
адцати лет, Ц мы дошли до того, что все готовы поверить в невозможное'. Те,
кто говорил, что это не может продолжаться вечно, умолкли. Как сорная трав
а, размножились теории, объяснявшие, почему Соединенные Штаты единствен
ны в своем роде, Ц утверждали, что поскольку лишь доллар является всемир
ной резервной валютой, то все занимают деньги только в долларах, а потому
не может быть дефолта; что все на свете хотят иметь неограниченное колич
ество американских активов в своих портфелях, потому что планируют навс
егда остаться с долларами и не беспокоятся, что произойдет с их богатств
ом, выраженным в отечественной валюте; что никто не опасается потерять д
еньги на своих американских инвестициях, и так далее. Но ни один из этих ар
гументов не опровергает основной истины. Все они бессмысленны. Настанет
момент когда Соединенные Штаты потеряют способность финансировать сво
й торговый дефицит!
Но никто не знает и не может знать, когда это произойдет. Экономическая на
ука очень хороша, когда речь идет о том, чтобы оценить основные силы и давл
ения. Но она ужасно слаба в оценке времени. Экономическая теория ничего н
е говорит о времени. Конец наступит, он уже очень задержался, если посмотр
еть на высказывания большинства экономистов в начале 80-х гг., но задержка
не означает, что конец наступит завтра. И ничто не отменяет той реальност
и, что конец должен наступить.
Когда конец наступит, в Японии, Соединенных Штатах и в остальном мире про
изойдет крайнее бедствие. Эпицентр экономического землетрясения будет
в Соединенных Штатах, но ударные волны будут сильнее всего в Азиатско-Ти
хоокеанском регионе. В Америке произойдет снижение уровня жизни, так как
она будет отрезана от потребляемого теперь импорта и должна будет начат
ь выплату процентов и основной суммы своих долгов (составляющих в настоя
щее время около 1 триллиона долларов). Американцы будут больше работать (с
окращение импорта на каждые 60 миллиардов долларов означает 1 миллион аме
риканских рабочих мест), но будут иметь более низкий уровень жизни 6. Амери
канские фирмы быстро перестроятся, чтобы производить больше товаров, ко
торые американцы хотят покупать, например, автомобилей, но для достижени
я прежнего объема производства понадобятся большие затраты. Величина с
нижения уровня жизни будет зависеть от действий Федеральной резервной
системы. Если она будет по-прежнему работать в режиме борьбы с инфляцией,
не допуская уменьшения безработицы, то снижение уровня жизни будет знач
ительнее, чем если она позволит нынешним безработным и частично безрабо
тным опять приняться за труд.
В Японии резко сократятся экспортные отрасли. Если японское правительс
тво не захочет прибегнуть к массированному субсидированию своих экспо
ртных отраслей, то вслед за банкротством компаний миллионы людей лишатс
я работы. Если такие субсидии будут платить, то работающим во внутренней
промышленности по существу придется платить гораздо более высокие нал
оги, то есть снизить свой уровень жизни, чтобы помочь сохранить уровень ж
изни тех, кто теперь работает в экспортных отраслях.
Остальной мир будет не способен платить за японский импорт и резко его с
ократит. Поскольку внутренние производитеЛИ нуждаются в японских комп
онентах для обслуживания местных рынков они не сумеют производит даже т
е товары, которые могли бы продать внутри страны. Поскольку они не смогут
продавать в Соединенных Штатах то, что теперь производят для американск
ого рынка, их производство будет сильно сокращено.
Падение продаж не ограничится американским рынком. Вне Соединенных Шта
тов продажи также снизятся, поскольку большинство этих продаж косвенно
оплачивается деньгами, вырученными от американских продаж. Многие стра
ны, полагающие, что они диверсифицировали свою экспортную базу в действи
тельности этого не сделали. Как часть общего экспорта Южной Кореи, амери
канские продажи низки, тогда как продажи Южной Кореи Китаю высоки. Но есл
и Китай потеряет свой американский торговый профицит, то Южная Корея пот
еряет свои китайские продажи. В действительности экспортная база Южной
Кореи не была диверсифицирована.
Чем дольше продолжается нынешняя ситуация, тем значительнее будут необ
ходимые структурные изменения. Когда наступит конец, со 166 миллиардами то
ргового дефицита и с 1 триллионом международного долга, то, в предположен
ии ставки в 10%, американцам придется сократить свой импорт на 266 миллиардов
долларов в год. 100 миллиардов долларов, которые американцам придется плат
ить в виде процентов на свои международные долги, им придется не занимат
ь, а зарабатывать, и они не смогут больше финансировать импорт в 166 миллиар
дов долларов.
Для Японии каждые 60 миллиардов долларов потерянного экспорта означают п
отерю около миллиона рабочих мест. Если исчезнут 130 миллиардов торгового
профицита, то Япония потеряет около двух миллионов рабочих мест, по мере
того, как остальной мир будет балансировать свой оборот с Японией. Но Япо
ния должна не только сбалансировать свой внешнеторговый оборот. Страны
остального мира, чтобы оплачивать проценты по займам и инвестициям, полу
ченным от японцев, должны получать профицит с Японией Ц если они не могу
т оплачивать эти займы деньгами, заработанными в Америке. Если Япония.им
еет 5OO миллиардов долларов чистой суммы активов в остальном мире (вне Соед
иненных Штатов), то для финансирования платежей по долгам (предполагая с
тавку 10%) этим странам понадобится 50 миллиардов долларов торгового профиц
ита с Японией Ц что означает потерю еще одного миллиона японских рабочи
х мест. Чем больше чистая сумма японских активов, тем больше будет в конеч
ном счете потеря рабочих мест.
У обеих стран есть сильнейшие мотивы ввести политику приспособления, пр
ежде чем это приспособление будет им навязано международным финансовы
м рынком. Постепенные изменения гораздо менее травматичны, чем внезапны
е изменения. Огромные займы американцев смогут быть оплачены лишь больш
им снижением будущего уровня жизни и продажей иностранцам своего капит
алистического наследия Ц что нисколько не умнее для страны, чем для отд
ельного человека. Их надо постепенно отучить от стиля жизни, основанного
на денежных займах. Японцам легче будет постепенно приспособиться к дол
говременным реальностям экономического равновесия, чем подвергнуться
шоку, когда это равновесие восстановится внезапным толчком. Промышленн
ость будет находить свои иностранные рынки, постепенно сокращаясь, вмес
то того, чтобы низвергнуться в экономический обрыв.
С экономической стороны, пока Япония готова нести изнурительные потери
своих заграничных активов и пока она готова продавать свои товары за гра
ницей дешевле, чем у себя дома (причем японский потребитель согласен суб
сидировать таким образом иностранного потребителя), до тех пор не сущест
вует такого экономического давления, которое заставило бы Японию дейст
вовать. И Япония в самом деле не будет действовать.
Слишком часто мы слышали обещания открыть рынки, обещания, что торговые
профициты скоро исчезнут, Ц слишком часто, чтобы им верить. Легко разреш
ить спор, открыты или замкнуты японские рынки. Продаются ли те же продукт
ы на обоих рынках по одной и той же цене (с прибавлением или вычетом стоимо
сти перевозки)? Если нет, то рынки замкнуты, потому что в противном случае
какой-нибудь капиталист перевез бы товары с более дешевого рынка на бол
ее дорогой и привел бы цены в равновесие, без риска получив от этого прибы
ль.
Поскольку американские цены (даже цены японских товаров) намного ниже, ч
ем цены тех же товаров в Японии, то японский рынок замкнут. Машина MR2 Toyota прод
ается за I 30 435 долларов в Японии и за 24 000 долларов в Соединенных Штатах 7.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52