выбор максимального результата из минималь-
ной величины, выбор минимальной величины риска из максималь-
7. Риск-менеджмент 301
ных рисков, выбор средней величины результата. Расчеты по оцен-
ке риска и выбору оптимального варианта вложения капитала про-
изводятся при помощи математических методов, которые изучают-
ся такими дисциплинами, как: эконометрия, финансовый менедж-
мент, экономический анализ.
Предприниматель в процессе своих действий на рынке обязан
выбрать стратегию, которая позволила бы ему уменьшить степень
риска. Математический аппарат для выбора стратегии в конфликт-
ных ситуациях дает теория игр, которая позволяет предпринима-
телю или менеджеру лучше понимать конкурентную обстановку и
свести к минимуму степень риска. Анализ с помощью приемов тео-
рии игр побуждает предпринимателя рассматривать все возмож-
ные альтернативы как своих действий, так и стратегии партнеров,
конкурентов. Теория игр помогает решать многие экономические
проблемы, связанные с выбором, определением наилучшего поло-
жения, подчиненного только некоторым ограничениям, вытекаю-
щим из условий самой проблемы. Следовательно, риск имеет мате-
матически выраженную вероятность наступления потери, которая
опирается на статистические данные и может быть рассчитана с
достаточно высокой степенью точности.
Центральное место в оценке предпринимательского риска за-
нимают анализ и прогнозирование возможных потерь ресурсов при
осуществлении предпринимательской деятельности. Имеется в виду
не расход ресурсов, объективно обусловленный характером и мас-
штабом предпринимательских действий, а случайные, непредви-
денные, но потенциально возможные потери, возникающие вслед-
ствие отклонения реального хода предпринимательства от разра-
ботанного сценария.
Чтобы оценить вероятность тех или иных потерь, обусловлен-
ных развитием событий по непредвиденному варианту, следует
прежде всего знать все виды потерь, связанных с предпринима-
тельством, и уметь заранее исчислить их или измерить как вероят-
ные прогнозные величины. При этом естественно желание оценить
каждый из видов потерь в количественном измерении и уметь све-
сти их воедино, что, к сожалению, далеко не всегда удастся сде-
лать. Здесь надо иметь в виду одно важное обстоятельство. Случай-
ное развитие событий, оказывающее влияние на ход и результаты
предпринимательства, способно приводить не только к потерям в
виде повышенных затрат ресурсов и снижения конечного резуль-
тата. Оно может вызвать увеличение затрат одного вида ресурсов и
снижение затрат другого вида, то есть наряду с повышенными за-
тратами одних ресурсов может наблюдаться экономия других.
Если случайное событие оказывает двойное воздействие на
конечные результаты предпринимательства, имеет неблагоприят-
ные и благоприятные последствия, при оценке риска надо в равной
степени учитывать и те, и другие. Иначе говоря, при определении
302
Раздел II. Управление предприятием
суммарных возможных потерь следует вычитать из расчетных по-
терь сопровождающий их выигрыш.
Потери, которые могут быть в предпринимательской деятель-
ности, целесообразно разделять на материальные, трудовые, фи-
нансовые потери времени, специальные виды потерь. Материаль-
ные виды потерь проявляются в непредусмотренных предприни-
мательским проектом дополнительных затратах или прямых поте-
рях оборудования, имущества, продукции, сырья, энергии и т. д. По
отношению к каждому отдельному из перечисленных видов потерь
используются свои единицы измерения. Наиболее естественно оп-
ределять материальные потери в тех же единицах, в которых из-
меряется количество данного вида материальных ресурсов, то-есть
в физических единицах веса, объема, площади и др.
Однако свести воедино потери, измеряемые в разных едини-
цах, и выразить их одной величиной не представляется возмож-
ным. Нельзя складывать килограммы и метры. Поэтому неизбежно
исчисление потерь в стоимостном выражении и денежных едини-
цах. Для этого потери в физическом измерении переводятся в стои-
мостное измерение путем умножения на цену единицы соответст-
вующего материального ресурса. Для материальных ресурсов, стои-
мость которых известна, потери сразу можно оценивать в денеж-
ном выражении. Имея оценку вероятных потерь по каждому из
отдельных видов материальных ресурсов в стоимостном выраже-
нии, реально свести их воедино, соблюдая при этом правила дейст-
вия со случайными величинами и их вероятностями.
Трудовые потери представляют потери рабочего времени,
вызванные случайными, непредвиденными обстоятельствами. В
непосредственном измерении трудовые потери выражаются в че-
ловеко-часах, человеко-днях или просто часах рабочего времени.
Перевод трудовых потерь в стоимостное, денежное выражение осу-
ществляется путем умножения трудо-часов на стоимость (цену) од-
ного часа.
Финансовые потери-это прямой денежный ущерб, связан-
ный с непредусмотренными платежами, выплатой штрафов, упла-
той дополнительных налогов, потерей денежных средств и ценных
бумаг. Кроме того, финансовые потери могут быть при недополуче-
нии или неполучении денег из предусмотренных источников, при
невозврате долгов, неоплате покупателем поставленной ему про-
дукции, уменьшении выручки вследствие снижения цен на реали-
зуемые продукцию и услуги. Особые виды денежного ущерба свя-
заны с инфляцией, изменением валютного курса рубля, дополни-
тельным к узаконенному изъятием средств предприятий в госу-
дарственный (республиканский, местный) бюджет. Наряду с без-
возвратными могут быть и временные финансовые потери, обуслов-
ленные замораживанием счетов, несвоевременной выдачей средств,
отсрочкой выплаты долгов.
7. Риск-менеджмент 303
Потери времени существуют тогда, когда процесс предпри-
нимательской деятельности идет медленнее, чем было намечено.
Прямая оценка таких потерь осуществляется в часах, днях, неде-
лях, месяцах запаздывания в получении намеченного результата.
Чтобы перевести оценку потерь времени 1в стоимостное измерение,
необходимо установить, к каким потерям дохода, прибыли от пред-
принимательства способны приводить случайные потери времени.
Специальные виды потерь имеют место в виде нанесения
ущерба здоровью и жизни людей, окружающей среде, престижу
предпринимателя, а также вследствие других неблагоприятных
социальных и морально-психологических последствий. Чаще всего
специальные виды потерь крайне трудно определить в количест-
венном, тем более в стоимостном выражении. Для каждого из видов
потерь исходную оценку возможности их возникновения и величи-
ны производят за определенное время, охватывающее месяц, год,
срок функционирования бизнеса. При проведении комплексного
анализа вероятных потерь для оценки риска важно не только уста-
новить все источники риска, но и выявить, какие источники преоб-
ладают.
Необходимо далее разделить вероятные потери на определяю-
щие и побочные. При оценке предпринимательского риска побоч-
ные потери могут быть исключены в количественной оценке уровня
риска. Если в числе рассматриваемых потерь выделяется один вид,
который либо по величине, либо по вероятности возникновения за-
ведомо больше остальных, то при количественной оценке уровня
риска в расчет можно принимать только его.
В принципе надо учитывать только случайные потери, непод-
дающиеся прямому расчету, непосредственному прогнозированию
и потому не учтенные в предпринимательском проекте. Если поте-
ри можно заранее предвидеть, то они должны рассматриваться не
как потери, а как неизбежные расходы и входить в расчетную каль-
куляцию. Так, предвидимое движение цен, налогов, их изменение в
ходе осуществления хозяйственной деятельности предприниматель
обязан учесть в бизнес-плане. Только в силу несовершенства ис-
пользуемых методов расчета предпринимательской деятельности
или недостаточно глубокой проработки бизнес-плана систематиче-
ские ошибки могут рассматриваться как потери в том смысле, что
они способны изменить ожидаемый результат в худшую сторону.
Следовательно, прежде, чем оценивать риск, обусловленный дейст-
вием сугубо случайных факторов, крайне желательно отделить сис-
тематическую составляющую потери от случайных.
Рассмотрим детальнее структуру потерь в зависимости от вида
предпринимательской деятельности, то есть производственного,
коммерческого и финансового предпринимательства. Охарактери-
зуем некоторые специфические источники потерь и влияющие на
них факторы. К ним следует отнести
304
Раздел II. Управление предприятием
- потери от воздействия непредвиденных политических фак-
торов. Такие потери порождает политический риск. Он проявля-
ется в форме неожиданного, обусловленного политическими сооб-
ражениями и событиями изменения условий хозяйственной дея-
тельности, что создает неблагоприятный для предпринимателя фон
и тем самым способно привести к повышенным затратам ресурсов
и потере прибыли. Типичные источники такого риска:
- увеличение налоговых ставок, введение принудительных
отчислений, изменение договорных условий, трансформация форм
и отношений собственности, отчуждение имущества и денежных
средств по политическим мотивам. Величину возможных потерь и
определяемую ими степень риска очень трудно предвидеть;
- потери, обусловленные стихийными бедствиями, а также
воровством и рэкетом;
- потери, вызванные несовершенством методологии и неком-
петентностью лиц, формирующих бизнес-план и осуществляющих
расчет прибыли и дохода. Если в результате действия подобных
факторов величины ожидаемых значений прибыли и дохода от пред-
принимательского проекта будут завышены, а реально полученные
результаты окажутся ниже, то разница воспринимается как поте-
ри. Но, в действительности, если бы номинальные значения прибы-
ли (дохода) были определены корректно, угроза таких потерь мог-
ла бы и не учитываться. Если же завышение расчетной прибыли
имело место, то ее "недобор" заведомо будет считаться ущербом, и
риск подобных потерь существует;
- потери предпринимателя, обусловленные недобросовестно-
стью или несостоятельностью компаньонов. Риск оказаться обману-
тым в сделке или столкнуться с неплатежеспособностью должника,
невозвратностью долга, к сожалению, в России достаточно реален.
Полностью избежать риска практически невозможно, но, зная
источник потерь, бизнесмен способен снизить их угрозу, уменьшить
действие неблагоприятных факторов. Охарактеризуем потери, по-
тенциальная возможность которых порождает предприниматель-
ский риск, в частности, в производственном бизнесе.
Снижение намеченных объемов производства и реализации
продукции вследствие уменьшения производительности труда, про-
стоя оборудования и недоиспользования производственных мощно-
стей, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количест-
ва исходных материалов, повышенного процента брака ведет к не-
дополучению запланированной выручки. Вероятные потери в этом
случае в стоимостном выражении определяются произведением
вероятного суммарного уменьшения объема выпуска продукции и
цены реализации единицы объема продукции.
Снижение цен, по которым намечается реализовать продук-
цию, в связи с недостаточным качеством, неблагоприятным изме-
нением рыночной конъюнктуры, падением спроса приводит к поте-
рям, определяемым произведением вероятного уменьшения цены
7. Риск-менеджмент 305
единицы объема продукции на общий объем намеченной к выпуску
и реализации продукции.
Повышенные материальные затраты, обусловленные перерас-
ходом материалов, сырья, топлива, энергии, ведут к потерям, опре-
деляемым произведением вероятного перерасхода материального
ресурса по каждому виду на цену единицы ресурса. Другие повы-
шенные издержки те, которые могут иметь место вследствие высо-
ких транспортных расходов, торговых издержек, накладных и дру-
гих побочных расходов. Перерасход намеченной величины фонда
оплаты труда возможен из-за превышения расчетной численности
либо выплаты более высокой, чем запланировано, заработной пла-
ты работникам. Возможна также уплата повышенных отчислений и
налогов, если в процессе бизнеса ставки отчислений и итогов изме-
нятся в неблагоприятную для предпринимателя сторону. Не сле-
дует также упускать из виду возможности потерь в виде штра-
фов, естественной убыли, а также обусловленных стихийными
бедствиями, хотя учесть такие потери расчетным образом весьма
сложно.
Имеют место потери и в коммерческом предприниматель-
стве. Так, неблагоприятное изменение (повышение) закупочной
цены товара в процессе осуществления предпринимательского про-
екта, не блокированное условиями договора о закупке, приводит к
потерям, определяемым произведением объема закупок товара в
физическом измерении на вероятное повышение закупочной цены.
Непредвиденное снижение объема закупки в сравнении с намечен-
ным вызывает уменьшение объема реализации. Потеря прибыли
(дохода) исчисляется при этом как произведение снижения объема
закупки на величину прибыли (дохода), приходящейся на единицу
объема реализации товара. Следует учитывать, что уменьшение
объема закупки и реализации может сопровождаться снижением
расходов, ибо, кроме так называемых условно-постоянных расхо-
дов, существуют затраты, пропорциональные объему операции.
Важны также потери товара в процессе обращения (транспор-
тировки, хранения) или потери качества, потребительской ценно-
сти товара, приводящие к снижению его стоимости. Уровень такого
ущерба устанавливается как произведение количества утерянного
товара на закупочную цену или произведение испорченного коли-
чества товара на снижение отпускной цены. Увеличение издержек
обращения по сравнению с намеченными приводит к адекватному
снижению дохода, прибыли. Среди возможных причин повышения
издержек могут быть непредусмотренные пошлины, отчисления,
штрафы, дополнительные расходы. Снижение цены, по которой
реализуется товар, по сравнению с проектной вызывает потери в
размере объема реализации, умноженного на уменьшение цены.
Ограничение объема реализации, обусловленное падением спроса
или потребности в товаре, вытеснением его конкурирующими това-
рами, затруднениями с продажей, способно вызвать потери дохода
306 Раздел II. Управление предприятием
и прибыли, измеряемые произведением объема непроданной про-
дукции на отпускную цену.
Порой достаточно серьезны потери в финансовом предпри-
нимательстве. Финансовое предпринимательство, по сути, это то
же коммерческое, но товаром в этом случае выступают деньги, цен-
ные бумаги, валюта. Следовательно, потери, в целом характерные
для коммерческого предпринимательства, присуши и финансово-
му. Но при оценке финансового риска необходимо учитывать такие
специфические факторы, как неплатежеспособность одного из аген-
тов финансовой сделки, изменение курса денег, валюты, ценных
бумаг, ограничения на валютно-денежные операции, возможные
изъятия определенной части финансовых ресурсов в процессе осу-
ществления предпринимательской деятельности.
Поэтому особенно важен для условий России финансовый риск,
который возникает в сфере отношений предприятия с банками и
другими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельно-
сти фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к соб-
ственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зави-
сит от кредиторов. Тем серьезнее и финансовый риск, поскольку
ограничение или прекращение кредитования, ужесточение усло-
вий кредита влечет обычно трудности и даже остановку производ-
ства из-за отсутствия сырья, материалов и т. п. Для рынка ценных
бумаг рискованность-свойство почти любой сделки в связи с тем,
что эффективность сделки не полностью известна в момент ее за-
ключения. Некоторое исключение составляют государственные про-
центные бумаги. Но, если принять во внимание непрогнозируемость
инфляции или обменного курса валют, отсутствие риска, даже при-
менительно к векселям казначейства США, вызывает сомнение.
В обязанности финансового менеджера входит обеспечение
снижения всех видов риска, а не только финансового, поскольку
между различными сферами деятельности предприятия не суще-
ствует четких границ. Риск и доход в финансовом менеджменте
рассматриваются как две взаимосвязанные категории.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72