- полученные в результате финансово-хозяйственной деятель-
ности фирмы;
- приобретенные на финансовых рынках посредством прода-
жи акций, облигаций, получения кредитов;
- возвращенные субъектам финансового рынка в качестве
платы за капитал в виде процентов и дивидендов;
- инвестированные и реинвестированные в развитие произ-
водственно-хозяйственной деятельности фирмы;
- направленные на уплату налоговых платежей. Функции и
экономические методы финансового менеджмента можно подраз-
делить на два блока: блок по управлению внешними финансами и
блок по внутрифирменному учету и финансовому контролю.
Блок по управлению внешними финансами предполагает реа-
лизацию отношений фирмы с юридически и хозяйственно само-
стоятельными субъектами рынка, включая собственные дочерние
компании, выступающие в качестве клиентов, заимодателей, по-
ставщиков и покупателей продукции фирмы, а также с акционера-
ми и финансовыми рынками. Сюда входят:
- управление оборотными активами фирмы: движением де-
нежных средств; расчетами с клиентами; управление материаль-
но-производственными запасами и пр. ;
- привлечение краткосрочных и долгосрочных внешних ис-
точников финансирования.
Блок по внутрифирменному учету и финансовому контролю
включает:
- контроль за ведением производственного учета;
- составление сметы затрат, контроль за выплатой заработ-
ной платы и налогов;
- сбор и обработку данных бухгалтерского учета для внут-
реннего управления финансами и для предоставления данных внеш-
ним пользователям:
- составление и контроль за правильностью финансовой от-
четности: баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движе-
нии денежных средств и др. ;
- анализ финансовой отчетности и использование его резуль-
татов для внутреннего и внешнего аудита;
- оценка финансового состояния фирмы на текущий период и
ее использование для принятия оперативных управленческих ре-
шений и в целях планирования.
В функции финансового менеджмента входит:
- анализ финансовой отчетности;
- прогнозирование движения денежных средств;
- выпуск акций;
6. Управление финансами предприятия 257
- получение займов и кредитов;
- операции с инвестициями;
- оценка операций слияния и поглощения фирм.
Важнейшие решения, принимаемые в области финансового
менеджмента, относятся к вопросам инвестирования и выбору ис-
точников их финансирования.
Инвестиционные решения принимаются по таким проблемам,
как:
- оптимизация структуры активов, определение потребностей
в их замене или ликвидации;
- разработка инвестиционной политики, методов и средств ее
реализации; определение потребностей в финансовых ресурсах;
- планирование инвестиций по фирме в целом; разработка и
утверждение инвестиционных проектов, разрабатываемых в про-
изводственных отделениях;
- управление портфелем ценных бумаг.
Инвестиционные решения предполагают выделение в финан-
совом менеджменте двух видов финансового управления: кратко-
срочного и долгосрочного, имеющих свои специфические черты.
Краткосрочные инвестиционные решения направлены на опреде-
ление структуры капитала фирмы на текущий период, которая от-
ражается в ее балансе. Принятие таких решений требует от фи-
нансовых менеджеров глубоких профессиональных знаний в облас-
ти текущего финансового управления фирмой, умения применять
обоснованные методы их реализации с учетом текущих тенденций
развития рынка.
Долгосрочные инвестиционные решения, именуемые страте-
гическими, направлены на обеспечение успешного функционирова-
ния фирмы в будущем и требуют от финансовых менеджеров глу-
боких базовых знаний, практического опыта и навыков в использо-
вании современных методов анализа для выбора оптимальных на-
правлений и путей развития фирмы на перспективу с учетом объ-
ективных закономерностей и специфики развития российской эко-
номики.
Решения по выбору источников финансирования принимают-
ся по таким вопросам, как:
- разработка и реализация политики оптимального сочета-
ния использования собственных и заемных средств для обеспече-
ния наиболее эффективного функционирования фирмы;
- разработка и претворение в жизнь политики привлечения
капитала на наиболее выгодных условиях;
- дивидендная политика и др.
Роль финансовой политики в централизованном управлении
фирмой определяется тем, что она затрагивает все стороны ее эко-
номической деятельности - научно-техническую, производствен-
ную, материально-техническое снабжение, сбыт - и отражает в
концентрированном виде влияние многочисленных внутренних и
258 Раздел II. Управление предприятием
внешних факторов. В рамках единой финансовой политики, разра-
батываемой на высшем уровне управления, определяются в гло-
бальном масштабе источники финансовых ресурсов и их распреде-
ление в рамках фирмы.
Трудно однозначно определить конкретные формы и методы
проведения финансовой политики. Хотя в рамках отдельных фирм
и имеются существенные отличия в использовании конкретных форм
и методов финансовой политики, можно, тем не менее, говорить об
общих ее чертах и принципах, а также инструментах финансовой
политики. Важнейшие из них: распределение и перераспределение
прибылей; финансирование и кредитование деятельности различ-
ных подразделений; определение структуры и характера внутри-
фирменных финансовых операций и расчетов по ним.
Бюджетирование
Особое значение в финансовом менеджменте
имеет планирование финансов или бюджетирование. Разрабатывая
бюджет на следующий период, следует принимать решение забла-
говременно, до начала деятельности в этот период. В таком случае
существует большая вероятность того, что разработчикам плана
хватит времени для выдвижения и анализа альтернативных пред-
ложений, чем в той ситуации, когда решение принимается в самый
последний момент. Другими словами, в последнем случае фирма во
многом рискует пойти по пути наименьшего сопротивления.
Одобрение руководством фирмы бюджета (плана) подразделе-
ния служит сигналом того, что в дальнейшем оперативные реше-
ния принимаются на уровне этого подразделения (децентрализо-
ванно), если они не выходят за установленные бюджетом рамки.
Если же бюджеты на уровне подразделений не разрабатываются,
руководство фирмы вряд ли будет склонно к децентрализации про-
цесса принятия оперативных решений.
Организация работ по внутрифирменному финансовому пла-
нированию зависит от величины предприятия. На мелких фирмах
не существует разделения управленческих функций в собственном
смысле этого слова, и руководители имеют возможность самостоя-
тельно вникнуть во все проблемы. На крупных предприятиях рабо-
та по составлению бюджетов должна производиться децентрализо-
ванно. Ведь именно на уровне подразделений сосредоточены кад-
ры, имеющие наибольший опыт в области производства, закупок,
реализации, оперативного руководства и т. д. Поэтому именно в
подразделениях и выдвигаются предложения относительно тех дей-
ствий, которые было бы целесообразно предпринять в будущем.
Бюджеты подразделений разрабатываются не изолированно
друг от друга. При расчете, например, плановых показателей реа-
лизации, а значит, и величины покрытия необходимо знать усло-
вия производства и запланированные отпускные цены. Чтобы обес-
печить действенную систему координации, на многих предприяти-
ях разрабатывается инструкция по составлению бюджетов, в кото-
6. Управление финансами предприятия 259
рой содержится повременной план, а также распределение обязан-
ностей и ответственности при расчете бюджетных показателей.
Обычно различают две схемы организации работ по составле-
нию бюджетов (планов): по методу сверху вниз и по методу снизу
вверх. По первому методу работа по составлению бюджетов начи-
нается "сверху", т. е. руководство фирмы определяет цели и зада-
чи, в частности плановые показатели по прибыли. Затем эти пока-
затели во все более детализированной по мере продвижения на
более низкие уровни структуры предприятия форме включаются в
планы подразделений. По второму методу поступают наоборот. На-
пример, расчет показателей реализации начинают отдельные сбы-
товые подразделения, и уже затем руководитель отдела реализа-
ции фирмы сводит эти показатели в единый бюджет, который впо-
следствии может войти составной частью в общий бюджет пред-
приятия. На практике нецелесообразно использовать только один
из этих методов. Планирование и составление бюджетов представ-
ляют собой текущий процесс, в котором необходимо постоянно
осуществлять координацию бюджетов различных подразделений.
Фирма призвана осуществлять планирование и контроль в двух
основных экономических областях. Речь идет о прибыльности (рен-
табельности) ее работы и финансовом положении. Поэтому бюджет
по прибыли и финансовый план являются центральными элемента-
ми внутрифирменного планирования.
Естественную основу для формирования бюджета по прибыли
на будущий период представляет собой отчет по прибыли. В отчете
по прибыли отражены экономические результаты деятельности в
прошедший период. Такого рода информация имеет, разумеется,
большое значение при составлении прогноза экономических резуль-
татов действий, запланированных на будущий период.
Даже если на предстоящий год запланированы те же самые
действия, что были осуществлены в отчетном году, величина дохо-
да в следующем году будет отличаться от величины дохода, отра-
женной в отчете за последний год. Дело в том, что все время проис-
ходят изменения внешних условий деятельности фирмы. Макро-
экономические факторы могут, например, измениться под воздей-
ствием инфляции, изменений в области валютных отношений и
политики доходов. Можно предположить, что парламент внесет
поправки в хозяйственное законодательство. Структура спроса в
отдельных сегментах рынка может измениться в силу изменения
структуры населения.
Особое значение имеет финансовое планирование на пред-
приятиях. Финансовый план предприятия взаимосвязан с другими
аспектами планирования хозяйственной деятельности предприятия.
К ним относятся планы: по сбыту продукции, по сырью и материа-
лам, производству, рекламе, капиталовложениям, научным иссле-
дованиям и разработкам, привлечению и возврату заемных денеж-
260
Раздел II. Управление предприятием
ных средств (кредитов и из других источников), распределение до-
ходов, а также расходные сметы.
Непосредственной основой финансового плана являются про-
гнозные расчеты по реализации продукции потребителям или пла-
ны сбыта ее, исходя из заказов, прогнозов спроса на продукцию и
товары, уровней продажных цен на них и других факторов рыноч-
ной конъюнктуры. На основе показателей сбыта рассчитываются
объемы производства, затраты по изготовлению продукции, прове-
дению работ и оказанию услуг, а также прибыль и другие показа-
тели.
Назначение финансового плана предприятия, с одной стороны -
прогноз среднесрочной финансовой перспективы, а с другой - оп-
ределение текущих доходов и расходов предприятия. Финансовый
план составляется предприятием на год с распределением по квар-
талам, а также на 3-5 лет - по годам. В нем находят отражение
доходы и расходы по статьям и пропорции в распределении средств.
Следует отметить, что в рамках годового и квартального фи-
нансовых планов не проявляется влияние внутримесячных откло-
нений от планов в деятельности предприятия, оказывающих влия-
ние на финансовое состояние предприятий в течение месяца, что
чаще случается в течение первых 15-20 дней месяца, когда пред-
приятия обычно испытывают сбои в связи с недопоступлением от-
носительно договорных сроков материально-технических ресурсов.
В условиях отсутствия единого экономического пространства,
при наличии разного рода преград на границах независимых госу-
дарств, трудностей в осуществлении хозяйственных связей не убав-
ляется, если только не становится больше.
Финансовое планирование на предприятиях во многом зави-
сит от качества прогнозов основных показателей их производст-
венной деятельности, рыночной конъюнктуры, состояния денежно-
го обращения и курса рубля. Поэтому в сложившихся условиях
возможна заниженная оценка потребности в финансовых ресурсах
и изменений в финансовом состоянии предприятий, в связи с чем
необходимо предусматривать финансовые резервы.
Состав показателей финансового планового баланса или ба-
ланса доходов и расходов определяется источниками поступлений
средств, с одной стороны, и затратами и расходами, проводимыми
в ходе финансово-хозяйственной деятельности, с другой стороны.
Наряду с этим в плановом балансе доходов и расходов находят
отражение финансовые отношения с государственным бюджетом,
банковской и страховой системами и по операциям по приобрете-
нию и выпуску ценных бумаг.
Помимо баланса доходов и расходов финансовый план содер-
жит расчеты ряда основополагающих показателей: прибыли от про-
мышленной деятельности, амортизационных отчислений на восста-
новление основных фондов, поступлений средств в порядке долго-
срочного и среднесрочного кредитования, процентов банкам по кре-
6. Управление финансами предприятия 261
дитам, финансовых результатов от других видов деятельности и
т. д.
Состав показателей планового баланса доходов и расходов пред-
приятия представляет собой определенную систему, позволяющую
в рамках каждого периода планирования определять источники
затрат (расходов), их соотношения, степень и направления исполь-
зования, распределения источников и сбалансированность их с за-
тратами или расходами.
Так, оставшаяся после уплаты налогов часть прибыли обра-
щается на нужды предприятия, включая создание финансового
резерва, финансирование капитальных вложений и прироста обо-
ротных средств, выплаты процентов банкам за предоставляемые
ими кредитные ресурсы, дивидендов владельцам ценных бумаг,
эмитированных и реализованных предприятием своим работникам,
а также на сторону; расходов на хозяйственное содержание соци-
ально-культурных и социально-бытовых объектов и на другие цели.
Финансирование затрат по капитальным вложениям осущест-
вляется за счет амортизационных отчислений на полное восстанов-
ление основных фондов, вовлечения в инвестиционный процесс
сверхнормативных запасов оборудования, машин и материалов,
прибыли, направляемой на реинвестирование, а также за счет при-
влечения акционерного капитала, средств от размещения целевых
облигационных займов и из других источников.
Содержание планового финансового баланса предприятия су-
щественно меняется в связи с преобразованием государственных
промышленных предприятий в открытые акционерные общества. В
балансе доходов и расходов такие изменения находят отражение в
виде дохода от первоначального выпуска акций и суммы налога на
него. Учитываются также дополнительная эмиссия и размещение
акций, как доход и налог с этого дохода. Наряду с этим акционер-
ное общество приобретает акции других предприятий, получает
доход в виде дивидендов и уплачивает налоги с них. По выпущен-
ным акционерным обществом акциям выплачиваются их держате-
лям дивиденды, что также находит отражение в плановом балансе
доходов и расходов акционерного общества, наряду с другими тра-
диционными показателями финансового баланса предприятия.
Специфические вопросы возникают в процессе финансового
планирования в совместных предприятиях, среди которых, напри-
мер, унифицирование состава показателей доходной и расходной
частей финансовых планов, количественные оценки конечных фи-
нансовых результатов, учет изменения курсов валют и влияние
инфляционных процессов на рублевую оценку доходов и расходов,
учет конечного финансового результата и т. д.
Рассмотрим годовой финансовый план компании, который
представляется в форме бюджета компании и одновременно явля-
ется и инструментом планирования, и инструментом контроля. В
практике финансового менеджмента различаются несколько видов
262 Раздел II. Управление предприятием
бюджета. Общий бюджет характеризует прогнозы компании в от-
ношении объема реализованной продукции, расходов других фи-
нансовых операций на предстоящий период. Как правило, он состо-
ит из прогнозного отчета о прибыли, прогнозного баланса и бюдже-
та денежных средств.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72