- замена налогов, сборов и обязательных платежей распреде-
лением производственной продукции между инвестором и РФ, субъ-
ектами РФ;
- определение основ хозяйственной деятельности свободных
экономических зон и предоставление льгот в зонах экспортного
производства.
Важным условием привлечения иностранных инвесторов яв-
ляется решение вопроса о собственности на землю.
Таким образом, решение проблем, стоящих перед финансовым
менеджером предприятия, невозможно без решения вопросов, ко-
торые, казалось бы, прямо к финансам не относятся (в их числе и
наличие хорошо поставленного управленческого учета, и качество
планирования на предприятии, и обеспеченность его высококвали-
фицированными менеджерами и т. д.). Результаты финансовые,
финансового менеджмента являются производными от итогов всей
рыночной деятельности предприятия, качества и работоспособно-
сти всего его коллектива. Следовательно, оздоравливать финан-
сы фирмы - это оздоравливать весь ее организм.
В завершение несколько общих рекомендаций в области фи-
нансовой деятельности:
295
7. Риск-менеджмент
1. Соблюдайте принцип "финансового соотношения сроков":
использование и получение средств должно происходить в точно
установленные сроки, капиталовложения с датательным сроком оку-
паемости призваны финансироваться за счет долгосрочных ресурсов.
2. Очень важен принцип платежеспособности: при самых раз-
личных операциях, в любое время необходимо не только обеспе-
чить платежеспособность фирмы, но также выбирать самый деше-
вый способ финансирования. Заемный капитал стоит привлекать
лишь в том случае, если это повышает рентабельность собственных
средств.
3. Всегда используйте "принцип сбалансированности рисков":
наиболее рискованные капиталовложения обязательно финансиро-
вать только за счет собственных возможностей.
4. Ориентируйтесь на "принцип приспособления к потребно-
стям рынка", учитывайте конъюнктуру рынка в зависимости от
условий предоставления кредитов.
5. Не забывайте о "принципе предельной рентабельности", сле-
дуя которому, следует выбирать те инвестиции, которые дадут мак-
симальную рентабельность.
6. Стремитесь использовать крупные долгосрочные кредиты,
поскольку проценты, выплачиваемые за кредиты, уменьшают об-
лагаемую налогом прибыль. Кроме того, оплата долгов и выплата
процентов по ним уменьшаются из-за инфляции.
7. Внедряйте шире наиболее надежную форму расчетов: пред-
оплату или аккредитив, поскольку при этом оплату производит банк
под отгрузочные документы.
8. В рамках предпринимательской деятельности старайтесь
избегать ситуации, когда "кладут яйца в одну корзину", т. е. важно
не вкладывать деньги только в одну фирму, в производство одного
основного товара, в одну страну.
9. Никогда не упускайте из виду объективные законы эконо-
мического развития, в том числе о тенденции экономических про-
цессов приходить к равновесному состоянию. Если вы в силу ка-
ких-то обстоятельств получаете высокую прибыль, то рано или позд-
но этому придет конец. Готовьтесь перестраиваться заблаговременно.
7. Риск-менеджмент
"Тому, кто боится собственной тени,
нет места под солнцем"
Арабская пословица
"Лучше предотвращать будущую ошибку,
чем сожалеть о прошлом прегрешении"
Хун Цзы Чен
Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую при-
быль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным
296
Раздел II. Управление предприятием
риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть
рассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, все
рыночные оценки носят многовариантный характер. Важно не бо-
яться ошибок в сей рыночной деятельности, поскольку от них ни-
кто не застрахован, а главное - оплошностей не повторять, посто-
янно корректировать систему действий с позиции максимума при-
были. Менеджер призван предусматривать дополнительные воз-
можности для смягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель
менеджмента, особенно для условий сегодняшней России, добить-
ся, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о
некотором уменьшении прибыли, но ни в коем случае не стоял во-
прос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянно-
му совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.
Менеджмент риска - одна из важнейших областей современ-
ного управления, связанная со специфической деятельностью ме-
неджеров в условиях неопределенности, сложного выбора вариан-
тов управленческих действий. Сейчас мировой и локальные рынки
становятся все более нестабильными, с непредсказуемыми измене-
ниями. Бурно развивается рисковый бизнес. В этих условиях ме-
неджер, избегающий рискованных решений, становится опасным
для организации, обрекает ее на застой, потерю конкурентоспособ-
ности. С расширением зоны рискованных ситуаций риск-менедж-
мент выступает объективно необходимым и весьма значимым эле-
ментом управления, важнейшей предпосылкой делового успеха.
Риск-менеджмент - понятие очень широкое, охватывающее
самые различные проблемы, связанные практически со всеми на-
правлениями и аспектами управления. Главные задачи менеджера
в данной области общеизвестны: обнаружить область повышенного
риска, оценить степень риска, разработать и принять меры, преду-
преждающие риск, в случае, когда ущерб уже имеет место, при-
нять меры к оптимальному его возмещению, анализ и предупреж-
дение рисков.
Практика показывает, что повышенный риск имеет место при
самых различных обстоятельствах, в частности, при неправильном
управленческом решении, неудовлетворительно выполненном под-
чиненным задании, неудачном выборе исполнителя, ошибке в мар-
кетинговом прогнозе, отказе руководства принять радикальное пред-
ложение менеджера.
При рыночной экономике производители, продавцы, покупа-
тели действуют в условиях конкуренции самостоятельно, то есть
на свой страх и риск. Их финансовое будущее является поэтому
непредсказуемым и мало прогнозируемым. Риск-менеджмент
представляет систему оценки риска, управления риском и
финансовыми отношениями, возникающими в процессе биз-
неса. Риском можно управлять, используя разнообразные меры,
7. Риск-менеджмент 297
позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление
рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени
риска. .
В российской практике риск предпринимателя количественно
характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины мак-
симального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала.
Чем больше диапазон между максимальным и минимальным дохо-
дом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше
степень риска. Риск представляет собой действие в надежде на сча-
стливый исход по принципу "повезет-не повезет". Принимать на
себя риск предпринимателя вынуждает неопределенность хозяй-
ственной ситуации, неизвестность условий политической и эконо-
мической обстановки и перспектив изменения этих условий. Чем
больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии
решения, тем выше и степень риска.
На степень и величину риска реально воздействовать через
финансовый механизм, что осуществляется с помощью приемов
стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный меха-
низм управления риском и есть риск-менеджмент. В основе риск-
менеджмента лежит организация работы по определению и сниже-
нию степени риска.
Система управ- -
лрния пискямм Риск-менеджмент - система управления риском
и экономическими (прежде всего финансовыми)
отношениями, возникающими в процессе этого управления, вклю-
чающая стратегию и тактику управленческих действий.
Риск-менеджмент как система управления состоит из двух
подсистем; управляемой подсистемы-объекта управления и
управляющей подсистемы-субъекта управления. Объектом
управления в риск-менеджменте выступают рисковые вло-
жения капитала и экономические отношения между хозяй-
ствующими субъектами в процессе реализации риска. К та-
ким экономическим отношениям относятся связи между страхова-
телем и страховщиком, страховщиком и кредитором, между пред-
принимателями, конкурентами и т. д.
Субъект управления в риск-менеджменте - группа руково-
дителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и
т. д.), которая посредством различных вариантов своего воздейст-
вия осуществляет целенаправленное функционирование объекта
управления. Этот процесс может осуществляться только при усло-
вии циркулирования необходимой информации между субъектом и
объектом управления. В указанную информацию входят сведения
о вероятности того или иного страхового случая, события, о нали-
чии и величине спроса на товары, на капитал, о финансовой устой-
чивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конку-
рентов и т. п. Хозяйствующий субъект должен уметь не только
собирать информацию, но хранить и отыскивать ее в случае необ-
298 Раздел II. Управление предприятием
ходимости. Лучшей картотекой для сбора информации является
компьютер, обладающий одновременно и хорошей памятью, и воз-
можностью быстро найти нужную информацию.
Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Разли-
чают следующие функции риск-менеджмента:
- функции объекта управления, куда относится организация
разрешения риска; рисковых вложений капитала; работ по сниже-
нию величины риска; процесса страхования рисков: экономических
отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса;
- функции субъекта управления, в рамках которых прогно-
зирование, организация, координация, регулирование, стимулиро-
вание, контроль.
Прогнозирование представляет собой разработку на перспек-
тиву изменений финансового состояния объекта в целом и его раз-
личных частей. Прогнозирование - это предвидение определен-
ных событий. Организация -объединение людей, совместно реали-
зующих программу рискового вложения капитала на основе опре-
деленных правил и процедур. Регулирование -воздействие на объ-
ект управления, посредством которого достигается состояние ус-
тойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от
заданных параметров. Координация - обеспечение согласованно-
сти работы всех звеньев системы управления риском. Стимулиро-
вание - побуждение финансовых менеджеров, других специали-
стов к заинтересованности в результате своего труда. Наконец, кон-
троль - это проверка организации работы по снижению степени
риска.
В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может.
Но зная его методы, приемы, способы решения тех или иных хо-
зяйственных задач, можно добиваться ощутимого успеха в конкрет-
ной ситуации. В случаях, когда риск рассчитать невозможно, при-
нятие рисковых решений происходит с помощью эвристики, кото-
рая представляет собой совокупность логических приемов и мето-
дических правил теоретического исследования и отыскания исти-
ны. Иными словами, это - способы решения особо сложных задач.
Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических приемов
для принятия решения в условиях риска:
- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собст-
венный капитал;
- всегда надо думать о последствиях риска;
- положительное решение принимается лишь при отсутствии
сомнения;
- нельзя рисковать многим ради малого;
- при наличии сомнения принимаются отрицательные реше-
ния;
- нельзя думать, что всегда существует только одно решение,
возможно, что есть и другие варианты.
7. Риск-менеджмент 299
Прежде, чем принять решение о рисковом вложении капита-
ла, финансовый менеджер должен определить максимальный объ-
ем убытка по данному риску; сопоставить его с объемом вклады-
ваемого капитала; сравнить его со всеми собственными финансовы-
ми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала
к банкротству инвестора. Объем убытка отвложения капитала мо-
жет быть равен объему данного капитала, быть меньше его или
больше.
Неотъемлемым элементом риск-менеджмента является орга-
низация мероприятий по выполнению намеченной программы, то
есть определение отдельных видов мероприятий, объемов и источ-
ников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сро-
ков выполнения и т. д. Важным этапом организации риск-менедж-
мента являются контроль за выполнением намеченной программы,
анализ и оценка результатов выбранного варианта рискового ре-
шения.
Организация риск-менеджмента предполагает определение
органа управления риском, которым может быть финансовый ме-
неджер, менеджер по риску или соответствующий аппарат управ-
ления, скажем, отдел рисковых вложений капитала, который дол-
жен осуществлять следующие функции:
- проводить венчурные и портфельные инвестиции, то есть
рисковые вложения в соответствии с действующим законодатель-
ством и уставом хозяйствующего субъекта;
- разрабатывать программу рисковой инвестиционной дея-
тельности;
- собирать, анализировать, обрабатывать и хранить инфор-
мацию об окружающей обстановке;
- определять степень и стоимость рисков, стратегию и прие-
мы управления риском;
- разрабатывать программу рисковых решений и организо-
вывать ее выполнение, включая контроль и анализ результатов;
- осуществлять страховую деятельность, заключать догово-
ры страхования и перестрахования, проводить страховые и пере-
страховочные операции;
- разрабатывать условия страхования и перестрахования,
устанавливать размеры тарифных ставок по страховым опера-
циям;
- выдавать гарантии по поручительству российских и ино-
странных компаний, производить возмещение убытков за их счет,
поручать другим лицам исполнение аналогичных функций за рубе-
жом;
- вести соответствующую бухгалтерскую, статистическую и
оперативную отчетность по рисковым вложениям капитала.
Стратегия риск-менеджмента - это искусство управле-
ния риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанное
на прогнозировании риска и использовании различных приемов его
300 Раздел II. Управление предприятием
снижения. Эта стратегия включает правила, на основе которых
принимаются рисковые решения и способы выбора варианта реше-
ния.
В стратегии риск-менеджмента применяются следующие
правила:
- максимум выигрыша;
- оптимальная вероятность результата;
- оптимальная колеблемость результата;
- оптимальное сочетание выигрыша и величины риска.
Сущность правила максимума выигрыша заключается в том,
что из возможных вариантов рисковых вложений капитала выби-
рается вариант, дающий наибольшую эффективность результата
при минимальном или приемлемом для инвестора риске.
Достижение оптимальной вероятности результата состоит в
том, что из возможных решений выбирается то, при котором веро-
ятность результата является приемлемой для инвестора. На прак-
тике применение правила оптимальной вероятности результата
обычно сочетается с использованием правила оптимальной колеб-
лемости результата, сущность последнего заключается в том, что
из возможных решений выбирается то, при котором вероятности
выигрыша и проигрыша для одного и того же рискового вложения
капитала имеют наименьший разрыв.
Стремление оптимального сочетания размера выигрыша и ве-
личины риска заключается в том, что менеджер оценивает ожидае-
мые величины выигрыша и риска и принимает решение вложить
капитал в то мероприятие, которое позволяет получить ожидаемый
выигрыш и одновременно избежать большого риска. Правила при-
нятия решения рискового вложения капитала дополняются различ-
ными способами выбора варианта решения. Среди последних вы-
бор:
- варианта решения при условии, что известны вероятности
возможных хозяйственных ситуаций;
- варианта решения при условии, что вероятности возмож-
ных хозяйственных ситуаций неизвестны, но имеются оценки их
относительных значений;
- варианта решения при условии, что вероятности потенци-
альных хозяйственных ситуаций неизвестны, но известны основ-
ные направления оценки результатов вложения капитала.
В первом случае определяется среднее ожидаемое значение
нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и
выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли. Во втором -
путем экспертной оценки устанавливается значение вероятности
условий хозяйственных ситуаций и проводится расчет среднего
ожидаемого значения нормы прибыли на вложенный капитал. В
третьем случае имеются три направления оценки результатов
вложения капитала:
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72