Развитие систем клиринга и расчетов по ценным бумагам должно
быть направлено на снижение свойственного этим системам риска
путем сокращения срока между заключением и реализацией соглаше-
ний по ценным бумагам, обеспечение гарантий их выполнения и уста-
новление принципа одновременного обмена денег на ценные бумаги.
Эффективность может быть повышена путем отказа от физического
перемещения ценных бумаг, стимулирования использования, где воз-
можно, систем зачета, а также стандартизированных методов связи и
строгих временных рамок выполнения операций.
Конкретными ориентирами в достижении мировых стандартов яв-
ляются следующие конечные цели:
• страна должна иметь развитую и эффективно действующую
систему Национального депозитария ценных бумаг. Кроме хранения
ценных бумаг, система Национального депозитария может осуществ-
лять и дальнейшее обслуживание соглашений по ценным бумагам,
предоставлять услуги по клирингу, ответственному хранению, расче-
там и послеторговому обслуживанию ценных бумаг и обработке ин-
формации по ним (действия эмитентов, обеспечение выплаты дохода и
т. д.). Депозитарий может как включать систему платежей в свою
структуру, так и быть связанным с отдельной системой платежей;
• создание системы зачета требований при наличии достаточно-
го объема фондового рынка;
• все соглашения по ценным бумагам должны выполняться в со-
ответствии с принципом "поставка против платежа";
• должны быть приняты стандарты Международной организации
по стандартизации (ISO) для обращения документов по операциям с
ценными бумагами и их нумерации.
238
Обращение ценных бумаг должно обеспечиваться системами:
• биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами;
• Национального депозитария ценных бумаг;
• зачета требований (клиринга), которые будут развиваться исхо-
дя из потребностей фондового рынка в целях обеспечения своевре-
менной поставки ценных бумаг против платежа. Для предоставления
процесса денежного клиринга и выполнения соглашений по ценным
бумагам, государственного контроля и безопасности клиринговым
(расчетным) банком в системе Национального депозитария должен
выступать Национальный банк Украины и уполномоченные им учреж-
дения банковской системы;
• быстрой, эффективной и разумно организованной сверки усло-
вий соглашений по ценным бумагам;
• быстрого, беспрепятственного и надежного удостоверения (ре-
гистрации) перехода прав собственности на ценные бумаги. Для этого
функция регистрации права собственности на ценные бумаги и его
перехода должна быть отделена от эмитентов и осуществляться упол-
номоченными учреждениями, независимыми от эмитентов. Эти же
учреждения будут предоставлять эмитентам и акционерам сведения
по реестру собственников соответствующих ценных бумаг.
Система Национального депозитария
Систему Национального депозитария составляют Национальный
депозитарий и его участники — локальные депозитарии банков, по-
средники на рынке ценных бумаг и специализированные депозитар-
ные учреждения (регистраторы), региональные центры сертификатных
аукционов, которые непосредственно обслуживают участников фон-
дового рынка.
На первом этапе Национальный депозитарий будет действовать в
виде акционерного общества, контрольный пакет акций которого бу-
дет принадлежать государству. Он будет действовать под его прямым
имущественным и административным управлением. На втором этапе
по мере развития фондового рынка, но не позднее чем через два года
с момента создания доля государства должна быть отчуждена иными
участниками фондового рынка.
Система Национального депозитария создается в целях:
• введения и обслуживания электронного обращения ценных бумаг;
• нематериализации или обездвиживания материализованных
ценных бумаг и дальнейшего обслуживания обращения ценных бумаг
в форме записей на счетах в системе электронного обращения цен-
ных бумаг.
239
Система Национального депозитария обслуживает все виды цен-
ных бумаг, включая иностранные, как в материализованной, так и в
нематериализованной форме.
Система Национального депозитария является основой для созда-
ния эффективной, с низким уровнем риска системы выполнения со-
глашений с ценными бумагами.
Система Национального депозитария может быть клиринговой и
исполнительной системой относительно соглашений по ценным бу-
магам. Клиринговым банком по денежным средствам для Националь-
ного депозитария является Национальный банк Украины.
Сферой деятельности системы Национального депозитария явля-
ются:
• стандартизация учета ценных бумаг согласно международным
стандартам;
• унификация документообращения по операциям с ценными бу-
магами и нумерация украинских ценных бумаг согласно международ-
ным стандартам;
• ответственное хранение всех видов ценных бумаг как в налич-
ной, так и в безналичной форме;
• реальная поставка или перемещение со счета ценных бумаг
вместо одновременной уплаты денежных средств в соответствии с
инструкциями клиентов;
• аккумулирование доходов (дивидендов, процентных выплат и
выплат по погашению и т. д.) по ценным бумагам, взятым на обслужи-
вание системой, и их распределение по счетам;
• регламентация и обслуживание механизмов займа и залога для
ценных бумаг, взятых на обслуживание системой;
• предоставление услуг по исполнению обязанностей номиналь-
ного держателя именных ценных бумаг, принимаемых на обслужива-
ние системой;
• номинальный держатель — юридическое лицо, хранящее ценные
бумаги от имени и по поручению собственников и осуществляющее
операции с ними от своего имени и по поручению собственников цен-
ных бумаг. Эти ценные бумаги будут зарегистрированы в системе
Национального депозитария на имя номинальных собственников;
• разработка, внедрение, обслуживание и поддержка компьюте-
ризированных систем безналичных счетов для ценных бумаг и денеж-
ных выплат, связанных с банковскими и (или) иными системами де-
нежного клиринга на ежедневной или иной регулярной основе.
240
ст
дового рынка является посредническая" ДИНамичног° Развития фон-
магами в целях получения прибыли Прибь?лТнЬИОСТЬ ° ценными 6У~
димой для привлечения на фондовый РыГк^^Гт^л^0"
финансовых ресурсов, а также для осуществления консультаций и
исследований по финансам, покрытия рисков в процессе первичн
размещения и обращения ценных бумаг. ого
Посредническая деятельность по выпуску и обращению ценных бу-
маг лицензируется в соответствии с действующим законодательством.
Посредниками на фондовом рынке могут быть:
• предприятия, специализирующиеся в работе с ценными бумага-
ми, осуществляющие посредническую деятельность по выпуску и об-
ращению ценных бумаг, выполняя операции на фондовом рынке по
поручению и за счет своих клиентов (комиссионная (брокерская) де-
ятельность), за свой счет (коммерческая (дилерская) деятельность), по
поручению эмитента в процессе первоначального размещения цен-
ных бумаг и предоставляя иные услуги по Ценным бумагам (инвести-
ционное консультирование, управление портфелями ценных бумаг,
доверительные операции с ценными бумагами, регистрационные фун-
кции и т. д.). Эти предприятия обязаны иметь собственный капитал,
адекватный объему их операций на фондовом рынке;
• банковские учреждения, которые вместе с иными финансово-
кредитными функциями могут осуществлять посредническую деятель-
ность по выпуску и обращению ценных бумаг, выполняя операции на
фондовом рынке за свой счет, по поручению и за счет своих клиентов,
осуществляя регистрационные функции, доверительные операции с
ценными бумагами и предоставляя займы, связанные с ценными бума-
гами. Должны быть расширены возможности банков по инвестирова-
нию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вклад-
чиков банков путем экономических нормативов, установленных для
коммерческих банков;
• инвестиционные компании, совмещающие функции финансово-
го посредника на рынке ценных бумаг и институционального инвес-
тора, то есть инвестора, для которого инвестирование в ценные бума-
ги является основным источником дохода и неотъемлемой частью де-
ятельности. Взаимные фонды инвестиционной компании аккумулиру-
ют средства инвестора для совместного инвестирования в ценные бу-
маги, действуя за счет и в интересах лиц, приобретающих их ценные
бумаги. Инвестиционные компании выступают для других инсти-
169-247 241
туциональных инвесторов инвестиционными менеджерами и консуль-
тантами, формируют их активы в ценных бумагах, организовывают на-
числение и оплату доходов по ценным бумагам.
Для осуществления своей деятельности посредники могут объеди-
няться в добровольные объединения, в том числе фондовые биржи.
Посредники фондового рынка осуществляют операции как на бир-
жевом, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг.
Биржевой рынок ценных бумаг
Формированию максимально справедливой цены на ценные бума-
ги должна способствовать деятельность фондовых бирж, на которых
посредством процедуры листинга, механизма биржевых торгов будет
определяться единая котировка ценных бумаг, что должно повышать
доверие инвесторов к ним.
Исходя из потребностей развития фондового рынка Украины и в
соответствии с действующим законодательством могут быть созданы
новые фондовые биржи.
Фондовые биржи — специализированные учреждения, создающие
условия для постоянно действующей централизованной торговли
ценными бумагами путем объединения спроса, предложений на них,
предоставления места и системы и средств как для первоначального
размещения, так и для вторичного обращения ценных бумаг, которые
должны работать по единым правилам и по единой технологии элек-
тронного обращения ценных бумаг, что осуществляет Национальная
биржа Украины.
Членом фондовой биржи может стать любой посредник на рынке
ценных бумаг, который выполняет требования, установленные уставом
и правилами фондовой биржи.
Ценные бумаги, допущенные к котировке на фондовой бирже, дол-
жны обслуживаться системой Национального депозитария.
Государство будет контролировать честность и справедливость
правил фондовых бирж и процедур листинга для участников фондо-
вого рынка, соответствие средств организации и поддержки торговли
цели эффективного раскрытия цен на ценные бумаги, будет способ-
ствовать унификации биржевых правил.
На этапе приватизации имущества государственных предприятий
посредством фондовых бирж может осуществляться первичное раз-
мещение той доли акций самых крупных предприятий, которая реали-
зуется за денежные средства, для определения посредством котировки
рыночной стоимости акций.
242
Государство посредством фондовых бирж может осуществлять
размещение государственных ценных бумаг.
Внебиржевой рынок ценных бумаг
В целях максимального развития фондового рынка в интересах
инвесторов и эмитентов отдельных регионов, содействия привлечению
финансовых ресурсов для предприятий, создания благоприятных усло-
вий для развития технологий и производств, диверсификации направле-
ний предпринимательской деятельности в регионах, создания фондо-
вой инфраструктуры, способной в процессе разгосударствления в сжа-
тые сроки реформировать собственность в направлении привлечения
инвесторов, необходимо, чтобы наряду с биржевым рынком ценных бу-
маг развивался цивилизованный внебиржевой рынок ценных бумаг.
На внебиржевом рынке ценных бумаг создаются торгово-инфор-
мационные системы учреждений, созданных на определенных услови-
ях саморегулируемыми организациями или посредниками для орга-
низованной продажи ценных бумаг, целью которых является упорядо-
чение этого рынка, повышение его эффективности и прозрачности.
Эти торгово-информационные системы для организации своей дея-
тельности могут использовать мощности других действующих торго-
вых систем, в том числе товарных бирж.
Внебиржевой рынок будет содействовать развитию услуг инвести-
ционного консультирования и управления портфелями ценных бумаг,
что будет приближать фондовый рынок, в первую очередь, к мелкому
инвестору и его интересам.
Фондовый рынок и приватизация
Приватизация должна стать одним из основных источников появ-
ления в стране ценных бумаг в процессе развития фондового рынка.
В ходе массовой приватизации должна образоваться наиболее широ-
кая прослойка акционеров, а предприятия, которые были государствен-
ной собственностью, должны использовать свободные финансовые
ресурсы фондового рынка, сняв с государства груз финансовой под-
держки.
Предшествовать формированию более объемного рынка ценных
бумаг должно преобразование больших и средних государственных
предприятий в открытые акционерные общества. В свою очередь, в
процессе приватизации должны шире использоваться возможности
инфраструктуры фондового рынка (размещение акций посредством
фондовых бирж, привлечения к распространению акций торговцев
ценными бумагами и т. д.).
16*9-247 243
туциональных инвесторов инвестиционными менеджерами и консуль-
тантами, формируют их активы в ценных бумагах, организовывают на-
числение и оплату доходов по ценным бумагам.
Для осуществления своей деятельности посредники могут объеди-
няться в добровольные объединения, в том числе фондовые биржи.
Посредники фондового рынка осуществляют операции как на бир-
жевом, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг.
Биржевой рынок ценных бумаг
Формированию максимально справедливой цены на ценные бума-
ги должна способствовать деятельность фондовых бирж, на которых
посредством процедуры листинга, механизма биржевых торгов будет
определяться единая котировка ценных бумаг, что должно повышать
доверие инвесторов к ним.
Исходя из потребностей развития фондового рынка Украины и в
соответствии с действующим законодательством могут быть созданы
новые фондовые биржи.
Фондовые биржи — специализированные учреждения, создающие
условия для постоянно действующей централизованной торговли
ценными бумагами путем объединения спроса, предложений на них,
предоставления места и системы и средств как для первоначального
размещения, так и для вторичного обращения ценных бумаг, которые
должны работать по единым правилам и по единой технологии элек-
тронного обращения ценных бумаг, что осуществляет Национальная
биржа Украины.
Членом фондовой биржи может стать любой посредник на рынке
ценных бумаг, который выполняет требования, установленные уставом
и правилами фондовой биржи.
Ценные бумаги, допущенные к котировке на фондовой бирже, дол-
жны обслуживаться системой Национального депозитария.
Государство будет контролировать честность и справедливость
правил фондовых бирж и процедур листинга для участников фондо-
вого рынка, соответствие средств организации и поддержки торговли
цели эффективного раскрытия цен на ценные бумаги, будет способ-
ствовать унификации биржевых правил.
На этапе приватизации имущества государственных предприятий
посредством фондовых бирж может осуществляться первичное раз-
мещение той доли акций самых крупных предприятий, которая реали-
зуется за денежные средства, для определения посредством котировки
рыночной стоимости акций.
242
Государство посредством фондовых бирж может осуществлять
размещение государственных ценных бумаг.
Внебиржевой рынок ценных бумаг
В целях максимального развития фондового рынка в интересах
инвесторов и эмитентов отдельных регионов, содействия привлечению
финансовых ресурсов для предприятий, создания благоприятных усло-
вий для развития технологий и производств, диверсификации направле-
ний предпринимательской деятельности в регионах, создания фондо-
вой инфраструктуры, способной в процессе разгосударствления в сжа-
тые сроки реформировать собственность в направлении привлечения
инвесторов, необходимо, чтобы наряду с биржевым рынком ценных бу-
маг развивался цивилизованный внебиржевой рынок ценных бумаг.
На внебиржевом рынке ценных бумаг создаются торгово-инфор-
мационные системы учреждений, созданных на определенных услови-
ях саморегулируемыми организациями или посредниками для орга-
низованной продажи ценных бумаг, целью которых является упорядо-
чение этого рынка, повышение его эффективности и прозрачности.
Эти торгово-информационные системы для организации своей дея-
тельности могут использовать мощности других действующих торго-
вых систем, в том числе товарных бирж.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31