4. Оценка темна экономического роста ' " г г
для индекса BERI тип (степень государственного
регулирования экономики) оценивается при использовании модели Лэффера. Кроме этого, в данном показателе учитываются и такие параметры, как скорость денежных переводов внутри страны и за ее пределами, осуществление таможенно-контрольных процедур и т.д.
После проведения анализа составляющих индекса BERI экономика той страны, которая имеет более высокое значение индекса, является более стабильной, а следовательно, и менее рискованной.
Объективный недостаток данной методики, также как и предыдущей, состоит в том, что она не учитывает тех рисков, которые могут возникнуть непосредственно при функционировании фирмы. Обе методики носят более глобальный характер, на основании которых можно судить о степени рискованности всей экономики, а не конкретного направления предпринимательской деятельности, которое фирма планирует развивать в данной стране. Таким обра-!ом, использовать данные методики целесообразно при проведении внешнеэкономической деятельности.
Что касается специальных методик экспертной оценки степени риска конкретного направления деятельности предприятия, то они должны разрабатываться как с учетом степени риска в данной экономике (основой для этого могут служить методики Швейцарской банковской корпорации и BERI), так и с учетом специфических особенностей данного субъекта хозяйственной деятельности и временного пространства, охватываемого анализом.
65
Аналитический метод
Анализ экономической литературы, посвященной проблемам оценки степени риска при помощи использования аналитического метода, показал, что его целесообразно свести к нескольким взаимосвязанным этапам.
На первом этапе осуществляется подготовка к аналитической обработке информации, которая включает в себя:
1) определение ключевого параметра, относительно которого производится оценка конкретного направления предпринимательской деятельности (например, объем продаж, объем прибыли, рентабельность и т.д.)!
2) отбор факторов, которые влияют на деятельность фирмы, а следовательно, и на ключевой параметр (например, уровень инфляции, политическая стабильность, степень выполнения договоров основными поставщиками предприятия и т.д.);
3) расчет значений ключевого параметра на всех этапах производственного процесса (НИОКР, внедрение в производство, полное производство, отмирание данного направления деятельности).
Сформированные таким образом последовательности затрат и поступлений дают возможность определить не только общую экономическую эффективность исследуемого направления деятельности, а и выявить ее значения на каждой из стадий.
На втором этапе строятся диаграммы зависимости выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно выделить те основные показатели, которые в наибольшей степени влияют на данный вид (или группу видов) предпринимательской деятельности.
На третьем этапе определяются критические значения ключевых параметров. Наиболее просто при этом может быть рассчитана критическая точка производства или зона безубыточности, которая показывает минимально допустимый объем продаж для покрытия издержек фирмы.
Во время четвертого этапа анализируются на основании полученных критических значений ключевых параметров и факторов, влияющих на них, возможные пути повышения эффективности и стабильности работы фирмы, а следовательно, и пути снижения степени риска, которая определяется одним из предыдущих методов.
Таким образом, преимуществом аналитического метода является то, что он сочетает в себе как возможность пофакторного анализа параметров, влияющих на риск так и выявление возможных путей снижения его степени посредством влияния на них.
66
Метод использования аналогов
Сущность данного метода состоит в том, что при анализе степени риска определенного направления предпринимательской деятельности целесообразно использовать данные о развитии таких же и аналогичных направлений в прошлом.
Анализ прошлых факторов риска осуществляется на основании информации, полученной из самых различных источников, таких как публикуемые отчеты компаний о своей прошлой деятельности, информации, распространяемой государственными организациями, данных страховых компаний и т.д. Полученные таким образом данные обрабатываются с целью выявления зависимостей между планируемыми результатами деятельности фирмы и учетом потенциальных рисков.
На наш взгляд, объективная трудность при использовании метода аналогий для оценки степени риска состоит в том, что данные прошлых периодов должны применяться в настоящий момент времени без учета того факта, что любое направление предпринимательской деятельности находится в постоянном развитии. Эта опасность наиболее четко видна при рассмотрении производственного направления предпринимательской деятельности. Любой продукт проходит несколько жизненных стадий от его разработки до смерти (снятия с производства). На основании этого можно сделать вывод о том, что наиболее оптимальным является сравнение прошлых и настоящих показателей в границах одной стадии. В противном случае вероятность допущения ошибки при проведении анализа довольно высока.
Целесообразность использования этого метода состоит в том, что если необходимо выявить степень риска по любому инновационному направлению деятельности фирмы, когда отсутствует строгая база для сравнения, лучше знать прошлый опыт хоть и не полностью соответствующий современным условиям, чем не знать ничего.
4.3. Комплексная оценка рисков
При проведении комплексного анализа вероятностных потерь, при проведении оценки риска важно не только установить все источники риска, но и выявить, какие источники доминируют. При этом целесообразно классифицировать возможные потери по признаку влияния на деятельность фирмы на определяющие и побочные (косвенные). К определяющим потерям могут быть отнесены такие потери, которые при своем возникновении непосредственно и.тияют на деятельность предприятия, а к побочным — те, влияние которых на фирму осуществляется опосредованно (например, по-
67
вышение жизненного уровня населения и, как следствие этого, изменение приоритетов в питании, что может повлечь снижение спроса на так называемые низшие товары).
Кроме этого, логичным является и вычленение случайных составляющих потерь, т.е. тех, расчет которых представляет наибольшую сложность из-за высокой степени неопределенности, и отделение их от систематически повторяющихся (одним из наглядных примеров систематических потерь может служить рост цен в условиях низкой инфляции).
Риск может измеряться, как было сказано ранее, в абсолютном и относительном выражениях.
В абсолютном выражении риск может быть измерен величиной прогнозируемых потерь (убытков), а в относительном выражении он может быть определен как величина убытков, отнесенная к определенной базе. База отнесения убытков может быть выбрана непосредственно самой фирмой в зависимости от ее специфики и вида оцениваемого конкретного риска. Ею могут быть затраты на производство, стоимость основных производственных фондов, активы предприятия, прибыль, численность персонала, стоимость отдельных ресурсов и т.д.
При измерении риска в абсолютном выражении в практике широко применяется упрощенный подход [9,10,37,62]. Его сущность сводится к тому, что оценивается, каким образом влияет степень риска на основные показатели работы фирмы, и на основании данной информации делается вывод о целесообразности принятия данного риска и занятия данным предпринимательством.
Расчет абсолютного значения риска (абсолютного уровня потерь) можно произвести по следующей формуле:
W; = Pj X Ь , (4.4)
где: W, — абсолютное значение риска по /-параметру;
PI — плановое значение /-параметра при благоприятном
исходе;
b — расчетное значение степени риска.
Преимуществом данного расчета является то, что в качестве 1-го параметра (Р,) можно использовать широкий спектр показателей, по которым фирма прогнозирует убытки в случае реализации определенного риска или группы рисков.
Аналогично может быть произведен и расчет абсолютного уровня нерискуемой части:
68
L, =P, x(l-i), (4.5)
где L, — величина не подвергаемой риску части г-параметра или
Ь,=Р,-Щ. (4.6)
На практике часто могут возникнуть ситуации, когда недостаточно знать только лишь величину риска в абсолютном выражении, а его значение необходимо сравнить с определенными показателями, характеризующими деятельность фирмы.
Расчет риска в относительном выражении может быть произведен по формуле:
*,=^. (4-7)
где R,- — относительное значение риска по /-параметру.
Определение относительной величины риска является довольно важной задачей для хозяйственного субъекта также и в силу причин, о которых говорилось в ходе характеристики критериев, используемых при анализе рисков.
Неудовлетворенность фирмы в высоком значении риска в абсолютном и относительном выражении является одной из главных причин осознанного принятия ею риска, а в ряде случаев ее отказа от занятия данным видом деятельности, либо побудительным мотивом для внесения изменений в стратегию своего развития.
Глава 5
СОЦИАЛЬНО-ПОЛИТИЧЕСКИЕ И АДМИНИСТРАТИВНО-ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ РИСКИ
5.1. Социально-политические риски
Политический риск представляет собой наличие вероятности возможного негативного влияния на деятельность хозяйствующих субъектов со стороны государства посредством проводимого им политического курса развития страны. Таким образом, политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства.
Политические риски являются системными рисками, т.е. субъекты предпринимательской деятельности не могут непосредственно оказывать влияние на них с целью минимизации потерь в случае их реализации и т.п. Однако данное положение не означает, что предприятия не должны учитывать их в своей деятельности.
Реализация политического риска может быть вызвана совершением определенных событий политического характера. В наиболее общем виде его источниками являются действия, при которых невозможна хозяйственная деятельность:
* военные действия;
* возникновение локальных конфликтов;
* осуществление революций, переворотов и т. п.;
* обострение внутриполитической ситуации в стране вследствие проведения глобальных политических мероприятий, таких как референдумы, выборы;
* изменения в политическом курсе, проводимом государством (например, национализация, конфискация имущества, принадлежащего иностранным фирмам, отказ нового правительства выполнять те обязательства, которые были приняты на себя предшествующим и т.д.);
* изменения геополитической ситуации, что может выразиться в самых различных формах (например, введение эмбарго (запрета) на отношения с производителями определенных стран, так же как и мирового сообщества по отношению к фирмам данной страны).
Пользуясь специально разработанными методиками, специалисты по определению политического риска могут выявить его степень.
70
Так, например, большинство международных организаций пользуется своими собственными методиками. Особенно интересной представляется система оценки степени политического риска, которая разработана специалистами Всемирного банка (предоставлена автору Главой миссии'Всемирного Банка в Украине Даниелем Кауфманом).
Рейтинг
Описание риска
PR-1
Риск маловероятен в кратко, средне- и долгосрочном периодах. Ситуа ция в стране очень стабильная и существует благоприятное отношение выплате внешнего долга, которое вряд ли изменится.__________
PR-2
Не предвидится риска в кратко- и среднесрочном периодах. Долгосроч ный риск трудно оценить, но перспективы не отрицательные. Существу ет достаточно времени для предсказания политического риска. Поло жительное отношение к выплате внешнего долга вряд ли изменится.
PR-3
Риск маловероятен в кратко- и среднесрочном планах. Долгосрочные перспективы не ясны, но не являются отрицательными. Есть достаточно времени для того, чтобы обнаружить политический риск. Отношение к выплате внешней задолженности положительное, но может измениться.
PR-4
Риск маловероятен в кратко- и среднесрочном периодах, но на долго срочный период потенциально отрицательный. Достаточно времени для предсказания среднесрочного риска. Отношение к выплате внешне
•о долга может измениться, но вероятнее позитивное.__________
PR-5
'иск маловероятен в краткосрочном периоде и есть достаточно времени для защиты. Тенденция с риском в средне- и долгосрочном периодах неясна, но вероятнее всего, что она имеет отрицательный характер. От-ношение к внешней задолженности неблагоприятно._________
PR-6
Зиск маловероятен в краткосрочном плане, но слишком мало времени для защиты. Средне- и долгосрочные перспективы — отрицательные Отношение к выплате внешнего долга спорное.______________
PR-7
'иск вероятен в кратко- и среднесрочном планах. Исследования на дол •осрочные перспективы показывает, что возможно улучшение из-за пе->емены правительства или изменения отношения к внешней задолженности.
PR-8
'иск возможен в любое время, политическая обстановка очень неста ильна и отношение к выплате внешнего долга крайне негативное.
PR-9
'иск вполне определен. Нет никакой возможности смены политическо-о курса или отношения к внешней задолженности.____________
Данная методика довольно интересна, но в большинстве случаев может быть использована лишь теми инвесторами, которые имеют возможность вкладывать финансовые средства за пределами своей собственной страны, и, как правило, это относится к международным финансовым организациям.
Пример
Продемонстрируем возможность учета степени политического риска при расчете стратегических показателей развития конкретной фирмы.
71
Фирма F & Academy, занимающаяся производством шампуней и других моющих средств, имеет свои филиалы в различных странах мира. За последние десять лет их бизнес шел настолько удачно, что сейчас менеджеры F & Academy решили открыть еще один из своих филиалов в одной из трех стран (стране А, стране В, стране С), где, по оценкам марке-тологов фирмы, существует одинаковый устойчивый спрос на производимую ими продукцию.
При этом предложенный по каждой стране проект характеризуется следующими данными:
Страна Объем Срок Прибыль в течение Степень
инвестиции, окупаемости первого года после политического
в млн. дол- проекта, возмещения всех за- риска,
ларов в годах трат, необходимых для в%
открытия предприятия
в млн. долларов
А 5,8 1 1,2 10
В 6,3 1 1,4 15
С 5,5 1 1,0 5
Необходимо оценить, какой из предложенных проектов является для фирмы F & Academy наиболее выгодным.
Как видно из данной задачи, объемы инвестиций, необходимых для начала производства, в каждой из трех стран отличаются по размеру, но при этом полностью одинаковы по срокам окупаемости (во всех странах этот показатель составляет один год). Прибыль, которая планируется к получению в каждой стране после открытия там своих филиалов и покрытия всех затрат, значительно отличается по каждой стране.
Эффективность каждого из предложенных проектов может быть оценена на основании анализа финансовых результатов от деятельности каждого филиала компании с учетом проин-вестированных средств.
В наиболее общем виде эффективность может быть измерена как отношение результатов к затратам.
Таким образом, эффективность проекта без учета степени политического риска по:
- стране А — составляет 1,2 млн. долл. /5,8 млн. долл. = 0,207;
- стране В — 1,4 млн. долл. /6,3 млн. долл. = 0,222;
- стране С — 1,0 млн. долл. /5,5 млн. долл. = 0,182.
Полученные результаты свидетельствуют о том, что наиболее эффективным вариантом является инвестирование фирмы F & Academy в страну А.
72
Однако, полученный результат еще не является конечным и должен быть скорректирован на степень политического риска по каждой стране. При этом эффективность достижения запланированных финансовых показателей по стране А может быть рассчитана как произведение уже полученной эффективности и степени стабильности в достижении данного результата, т.е.:
по стране В: по стране С:
100%
100%-5% 100%
Таким образом, для фирмы F & Academy наиболее выгодным будет тот вариант инвестирования, в котором эффективность с учетом степени политического риска будет максимальной. В нашем примере, при прочих равных условиях, более выгодным является инвестирование в страну В.
Политические риски тесно связаны с социальными и их особенностью является то, что они во многом обусловливают друг друга.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
для индекса BERI тип (степень государственного
регулирования экономики) оценивается при использовании модели Лэффера. Кроме этого, в данном показателе учитываются и такие параметры, как скорость денежных переводов внутри страны и за ее пределами, осуществление таможенно-контрольных процедур и т.д.
После проведения анализа составляющих индекса BERI экономика той страны, которая имеет более высокое значение индекса, является более стабильной, а следовательно, и менее рискованной.
Объективный недостаток данной методики, также как и предыдущей, состоит в том, что она не учитывает тех рисков, которые могут возникнуть непосредственно при функционировании фирмы. Обе методики носят более глобальный характер, на основании которых можно судить о степени рискованности всей экономики, а не конкретного направления предпринимательской деятельности, которое фирма планирует развивать в данной стране. Таким обра-!ом, использовать данные методики целесообразно при проведении внешнеэкономической деятельности.
Что касается специальных методик экспертной оценки степени риска конкретного направления деятельности предприятия, то они должны разрабатываться как с учетом степени риска в данной экономике (основой для этого могут служить методики Швейцарской банковской корпорации и BERI), так и с учетом специфических особенностей данного субъекта хозяйственной деятельности и временного пространства, охватываемого анализом.
65
Аналитический метод
Анализ экономической литературы, посвященной проблемам оценки степени риска при помощи использования аналитического метода, показал, что его целесообразно свести к нескольким взаимосвязанным этапам.
На первом этапе осуществляется подготовка к аналитической обработке информации, которая включает в себя:
1) определение ключевого параметра, относительно которого производится оценка конкретного направления предпринимательской деятельности (например, объем продаж, объем прибыли, рентабельность и т.д.)!
2) отбор факторов, которые влияют на деятельность фирмы, а следовательно, и на ключевой параметр (например, уровень инфляции, политическая стабильность, степень выполнения договоров основными поставщиками предприятия и т.д.);
3) расчет значений ключевого параметра на всех этапах производственного процесса (НИОКР, внедрение в производство, полное производство, отмирание данного направления деятельности).
Сформированные таким образом последовательности затрат и поступлений дают возможность определить не только общую экономическую эффективность исследуемого направления деятельности, а и выявить ее значения на каждой из стадий.
На втором этапе строятся диаграммы зависимости выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно выделить те основные показатели, которые в наибольшей степени влияют на данный вид (или группу видов) предпринимательской деятельности.
На третьем этапе определяются критические значения ключевых параметров. Наиболее просто при этом может быть рассчитана критическая точка производства или зона безубыточности, которая показывает минимально допустимый объем продаж для покрытия издержек фирмы.
Во время четвертого этапа анализируются на основании полученных критических значений ключевых параметров и факторов, влияющих на них, возможные пути повышения эффективности и стабильности работы фирмы, а следовательно, и пути снижения степени риска, которая определяется одним из предыдущих методов.
Таким образом, преимуществом аналитического метода является то, что он сочетает в себе как возможность пофакторного анализа параметров, влияющих на риск так и выявление возможных путей снижения его степени посредством влияния на них.
66
Метод использования аналогов
Сущность данного метода состоит в том, что при анализе степени риска определенного направления предпринимательской деятельности целесообразно использовать данные о развитии таких же и аналогичных направлений в прошлом.
Анализ прошлых факторов риска осуществляется на основании информации, полученной из самых различных источников, таких как публикуемые отчеты компаний о своей прошлой деятельности, информации, распространяемой государственными организациями, данных страховых компаний и т.д. Полученные таким образом данные обрабатываются с целью выявления зависимостей между планируемыми результатами деятельности фирмы и учетом потенциальных рисков.
На наш взгляд, объективная трудность при использовании метода аналогий для оценки степени риска состоит в том, что данные прошлых периодов должны применяться в настоящий момент времени без учета того факта, что любое направление предпринимательской деятельности находится в постоянном развитии. Эта опасность наиболее четко видна при рассмотрении производственного направления предпринимательской деятельности. Любой продукт проходит несколько жизненных стадий от его разработки до смерти (снятия с производства). На основании этого можно сделать вывод о том, что наиболее оптимальным является сравнение прошлых и настоящих показателей в границах одной стадии. В противном случае вероятность допущения ошибки при проведении анализа довольно высока.
Целесообразность использования этого метода состоит в том, что если необходимо выявить степень риска по любому инновационному направлению деятельности фирмы, когда отсутствует строгая база для сравнения, лучше знать прошлый опыт хоть и не полностью соответствующий современным условиям, чем не знать ничего.
4.3. Комплексная оценка рисков
При проведении комплексного анализа вероятностных потерь, при проведении оценки риска важно не только установить все источники риска, но и выявить, какие источники доминируют. При этом целесообразно классифицировать возможные потери по признаку влияния на деятельность фирмы на определяющие и побочные (косвенные). К определяющим потерям могут быть отнесены такие потери, которые при своем возникновении непосредственно и.тияют на деятельность предприятия, а к побочным — те, влияние которых на фирму осуществляется опосредованно (например, по-
67
вышение жизненного уровня населения и, как следствие этого, изменение приоритетов в питании, что может повлечь снижение спроса на так называемые низшие товары).
Кроме этого, логичным является и вычленение случайных составляющих потерь, т.е. тех, расчет которых представляет наибольшую сложность из-за высокой степени неопределенности, и отделение их от систематически повторяющихся (одним из наглядных примеров систематических потерь может служить рост цен в условиях низкой инфляции).
Риск может измеряться, как было сказано ранее, в абсолютном и относительном выражениях.
В абсолютном выражении риск может быть измерен величиной прогнозируемых потерь (убытков), а в относительном выражении он может быть определен как величина убытков, отнесенная к определенной базе. База отнесения убытков может быть выбрана непосредственно самой фирмой в зависимости от ее специфики и вида оцениваемого конкретного риска. Ею могут быть затраты на производство, стоимость основных производственных фондов, активы предприятия, прибыль, численность персонала, стоимость отдельных ресурсов и т.д.
При измерении риска в абсолютном выражении в практике широко применяется упрощенный подход [9,10,37,62]. Его сущность сводится к тому, что оценивается, каким образом влияет степень риска на основные показатели работы фирмы, и на основании данной информации делается вывод о целесообразности принятия данного риска и занятия данным предпринимательством.
Расчет абсолютного значения риска (абсолютного уровня потерь) можно произвести по следующей формуле:
W; = Pj X Ь , (4.4)
где: W, — абсолютное значение риска по /-параметру;
PI — плановое значение /-параметра при благоприятном
исходе;
b — расчетное значение степени риска.
Преимуществом данного расчета является то, что в качестве 1-го параметра (Р,) можно использовать широкий спектр показателей, по которым фирма прогнозирует убытки в случае реализации определенного риска или группы рисков.
Аналогично может быть произведен и расчет абсолютного уровня нерискуемой части:
68
L, =P, x(l-i), (4.5)
где L, — величина не подвергаемой риску части г-параметра или
Ь,=Р,-Щ. (4.6)
На практике часто могут возникнуть ситуации, когда недостаточно знать только лишь величину риска в абсолютном выражении, а его значение необходимо сравнить с определенными показателями, характеризующими деятельность фирмы.
Расчет риска в относительном выражении может быть произведен по формуле:
*,=^. (4-7)
где R,- — относительное значение риска по /-параметру.
Определение относительной величины риска является довольно важной задачей для хозяйственного субъекта также и в силу причин, о которых говорилось в ходе характеристики критериев, используемых при анализе рисков.
Неудовлетворенность фирмы в высоком значении риска в абсолютном и относительном выражении является одной из главных причин осознанного принятия ею риска, а в ряде случаев ее отказа от занятия данным видом деятельности, либо побудительным мотивом для внесения изменений в стратегию своего развития.
Глава 5
СОЦИАЛЬНО-ПОЛИТИЧЕСКИЕ И АДМИНИСТРАТИВНО-ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ РИСКИ
5.1. Социально-политические риски
Политический риск представляет собой наличие вероятности возможного негативного влияния на деятельность хозяйствующих субъектов со стороны государства посредством проводимого им политического курса развития страны. Таким образом, политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства.
Политические риски являются системными рисками, т.е. субъекты предпринимательской деятельности не могут непосредственно оказывать влияние на них с целью минимизации потерь в случае их реализации и т.п. Однако данное положение не означает, что предприятия не должны учитывать их в своей деятельности.
Реализация политического риска может быть вызвана совершением определенных событий политического характера. В наиболее общем виде его источниками являются действия, при которых невозможна хозяйственная деятельность:
* военные действия;
* возникновение локальных конфликтов;
* осуществление революций, переворотов и т. п.;
* обострение внутриполитической ситуации в стране вследствие проведения глобальных политических мероприятий, таких как референдумы, выборы;
* изменения в политическом курсе, проводимом государством (например, национализация, конфискация имущества, принадлежащего иностранным фирмам, отказ нового правительства выполнять те обязательства, которые были приняты на себя предшествующим и т.д.);
* изменения геополитической ситуации, что может выразиться в самых различных формах (например, введение эмбарго (запрета) на отношения с производителями определенных стран, так же как и мирового сообщества по отношению к фирмам данной страны).
Пользуясь специально разработанными методиками, специалисты по определению политического риска могут выявить его степень.
70
Так, например, большинство международных организаций пользуется своими собственными методиками. Особенно интересной представляется система оценки степени политического риска, которая разработана специалистами Всемирного банка (предоставлена автору Главой миссии'Всемирного Банка в Украине Даниелем Кауфманом).
Рейтинг
Описание риска
PR-1
Риск маловероятен в кратко, средне- и долгосрочном периодах. Ситуа ция в стране очень стабильная и существует благоприятное отношение выплате внешнего долга, которое вряд ли изменится.__________
PR-2
Не предвидится риска в кратко- и среднесрочном периодах. Долгосроч ный риск трудно оценить, но перспективы не отрицательные. Существу ет достаточно времени для предсказания политического риска. Поло жительное отношение к выплате внешнего долга вряд ли изменится.
PR-3
Риск маловероятен в кратко- и среднесрочном планах. Долгосрочные перспективы не ясны, но не являются отрицательными. Есть достаточно времени для того, чтобы обнаружить политический риск. Отношение к выплате внешней задолженности положительное, но может измениться.
PR-4
Риск маловероятен в кратко- и среднесрочном периодах, но на долго срочный период потенциально отрицательный. Достаточно времени для предсказания среднесрочного риска. Отношение к выплате внешне
•о долга может измениться, но вероятнее позитивное.__________
PR-5
'иск маловероятен в краткосрочном периоде и есть достаточно времени для защиты. Тенденция с риском в средне- и долгосрочном периодах неясна, но вероятнее всего, что она имеет отрицательный характер. От-ношение к внешней задолженности неблагоприятно._________
PR-6
Зиск маловероятен в краткосрочном плане, но слишком мало времени для защиты. Средне- и долгосрочные перспективы — отрицательные Отношение к выплате внешнего долга спорное.______________
PR-7
'иск вероятен в кратко- и среднесрочном планах. Исследования на дол •осрочные перспективы показывает, что возможно улучшение из-за пе->емены правительства или изменения отношения к внешней задолженности.
PR-8
'иск возможен в любое время, политическая обстановка очень неста ильна и отношение к выплате внешнего долга крайне негативное.
PR-9
'иск вполне определен. Нет никакой возможности смены политическо-о курса или отношения к внешней задолженности.____________
Данная методика довольно интересна, но в большинстве случаев может быть использована лишь теми инвесторами, которые имеют возможность вкладывать финансовые средства за пределами своей собственной страны, и, как правило, это относится к международным финансовым организациям.
Пример
Продемонстрируем возможность учета степени политического риска при расчете стратегических показателей развития конкретной фирмы.
71
Фирма F & Academy, занимающаяся производством шампуней и других моющих средств, имеет свои филиалы в различных странах мира. За последние десять лет их бизнес шел настолько удачно, что сейчас менеджеры F & Academy решили открыть еще один из своих филиалов в одной из трех стран (стране А, стране В, стране С), где, по оценкам марке-тологов фирмы, существует одинаковый устойчивый спрос на производимую ими продукцию.
При этом предложенный по каждой стране проект характеризуется следующими данными:
Страна Объем Срок Прибыль в течение Степень
инвестиции, окупаемости первого года после политического
в млн. дол- проекта, возмещения всех за- риска,
ларов в годах трат, необходимых для в%
открытия предприятия
в млн. долларов
А 5,8 1 1,2 10
В 6,3 1 1,4 15
С 5,5 1 1,0 5
Необходимо оценить, какой из предложенных проектов является для фирмы F & Academy наиболее выгодным.
Как видно из данной задачи, объемы инвестиций, необходимых для начала производства, в каждой из трех стран отличаются по размеру, но при этом полностью одинаковы по срокам окупаемости (во всех странах этот показатель составляет один год). Прибыль, которая планируется к получению в каждой стране после открытия там своих филиалов и покрытия всех затрат, значительно отличается по каждой стране.
Эффективность каждого из предложенных проектов может быть оценена на основании анализа финансовых результатов от деятельности каждого филиала компании с учетом проин-вестированных средств.
В наиболее общем виде эффективность может быть измерена как отношение результатов к затратам.
Таким образом, эффективность проекта без учета степени политического риска по:
- стране А — составляет 1,2 млн. долл. /5,8 млн. долл. = 0,207;
- стране В — 1,4 млн. долл. /6,3 млн. долл. = 0,222;
- стране С — 1,0 млн. долл. /5,5 млн. долл. = 0,182.
Полученные результаты свидетельствуют о том, что наиболее эффективным вариантом является инвестирование фирмы F & Academy в страну А.
72
Однако, полученный результат еще не является конечным и должен быть скорректирован на степень политического риска по каждой стране. При этом эффективность достижения запланированных финансовых показателей по стране А может быть рассчитана как произведение уже полученной эффективности и степени стабильности в достижении данного результата, т.е.:
по стране В: по стране С:
100%
100%-5% 100%
Таким образом, для фирмы F & Academy наиболее выгодным будет тот вариант инвестирования, в котором эффективность с учетом степени политического риска будет максимальной. В нашем примере, при прочих равных условиях, более выгодным является инвестирование в страну В.
Политические риски тесно связаны с социальными и их особенностью является то, что они во многом обусловливают друг друга.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22