- слабые внутренние (национальные) и опасающиеся многих дополни-
тельных рисков внешние (иностранные) инвесторы;
- отсутствие (забвение) традиций корпоративной этики и культуры;
- сохранение значительной доли собственности у государства;
- коррупция и прочие криминальные аспекты проблемы.
В этом - одно из принципиальных отличий от "классических" моделей,
сложившихся в странах с развитой рыночной экономикой, которые относи-
тельно стабильны и имеют более чем столетнюю историю.
Каждая страновая модель (наиболее известны англосаксонская, германс-
кая и японская) формировалась в течение исторически длительного периода
и отражает прежде всего специфические национальные условия соци-
ально-экономического развития, традиции и идеологию. Прямое и автомати-
ческое перенесение зарубежных моделей на "целинную" почву переходных
экономик не только бессмысленно, но и опасно для дальнейшего реформиро-
вания.
Принципиально важным правовым условием достижения прогресса в сфере
корпоративного управления должно быть интенсивное государственное регу-
лирование как долгосрочного характера (базовые законы), так и оператив-
ного типа (защита инвесторов, регулирование корпоративных конфликтов,
предотвращение злоупотреблений и мошенничества).
Центральной идеей как долгосрочного, так и оперативного государствен-
ного регулирования в этой области должна быть правовая защита инвесто-
ров. Хотя основой для такой защиты должно быть законодательство о компа-
ниях, эффективность правовой защиты зависит от многих сопряженных актов:
о ценных бумагах, о рынке ценных бумаг, о банках, о небанковских финан-
совых институтах, о банкротствах и др.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Какой круг отношений входит в понятие корпоративного управления и
контроля?
2. В чем заключается основная задача корпоративного управления?
3. Какие факторы важны для формирования конкретной модели корпоратив-
ного управления?
4. Почему проблемы корпоративного управления и контроля важны для
развития АО и экономики в целом?
5. Как связаны между собой задачи корпоративного управления и защита
инвесторов?
9.1 СОЗДАНИЕ АО
Деятельность акционерных обществ в России регулируется Федеральным
законом от 26.12..95 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - за-
кон), основой норм которого является Гражданский кодекс Российской Феде-
рации, устанавливающий общие положения об акционерном обществе.
В соответствии со ст.2 закона, акционерным обществом (АО) признается
коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на опреде-
ленное число акций, удостоверяющих обязателъственные права участников
общества (акционеров) по отношению к обществу. Акционеры не отвечают по
обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его дея-
тельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Создание акционерного общества может осуществляться:
- путем учреждения нового юридического лица,
- путем реорганизации уже существующего юридического лица.
Учредителями общества могут являться как граждане, так и юридические
лица, при этом не допускается возможность учреждения акционерных обществ
государственными органами или органами местного самоуправления, если
иное не установлено федеральными законами (см. ст. 10, п.1; ст.7 п.4).
Число учредителей открытого АО не ограничено, число учредителей в
закрытых АО - не более 50.
Закон содержит ограничение по составу учредителей: единственным учре-
дителем общества не может быть другое хозяйственное общество, состоящее
из одного лица.
Единственным учредительным документом АО является устав. В целях за-
щиты прав и интересов акционеров и потенциальных инвесторов законом пре-
дусмотрено, что по требованию акционера, аудитора или любого заинтересо-
ванного лица общество обязано в разумные сроки предоставить им возмож-
ность ознакомиться с уставом общества, включая изменения и дополнения к
нему. Изменения и дополнения в устав общества приобретают силу для
третьих лиц с момента их государственной регистрации.
При учреждении общества учредители заключают между собой договор о
его создании, в котором содержится информация о размере уставного капи-
тала общества, типах акций и порядок оплаты акций, подлежащих размещению
среди учредителей. Денежная оценка имущества, вносимого учредителями в
оплату акций, утверждается учредителями единогласно.
Юридическое значение уставного капитала заключается в том, что его
размер определяет пределы минимальной имущественной ответственности об-
щества по своим обязательствам. Экономическое и практическое значение
создания уставного капитала состоит в возможности оперативного привлече-
ния финансовых средств, необходимых для начала реальной хозяйственной
деятельности.
Минимальный размер уставного капитала для открытого АО составляет
1000 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ), для закрытого АО - 100
МРОТ.
Уставный капитал равен номинальной стоимости размещенных (т. е. при-
обретенных акционерами) акций. Объявленные акции представляют собой ак-
ции, которые АО вправе размещать дополнительно к уже размещенным акциям.
Таким образом, дополнительные акции могут быть размещены только в преде-
лах объявленных акций.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Какие существуют способы создания АО?
2. Кто может быть учредителем АО, какие существуют ограничения для
учредителей?
3. Какие учредительные документы требуются при учреждении АО?
4. Опишите требования к уставному капиталу АО.
5. Что такое объявленные акции?
9.2 ПРЕОБРАЗОВАНИЕ И ЛИКВИДАЦИЯ АО
Законом установлена возможность реорганизации обществ в форме слия-
ния, присоединения, разделения, выделения и преобразования.
С целью защиты прав акционеров и кредиторов реорганизуемого АО закон
устанавливает для каждой формы реорганизации порядок:
- перехода прав и обязанностей реорганизуемого АО,
- действий совета директоров,
- принятия решения общим собранием АО,
- утверждения разделительного баланса или передаточного акта,
- определения возможности конвертации акций реорганизуемых АО в акции
вновь возникших обществ.
Слиянием обществ признается возникновение нового общества путем пере-
дачи ему в соответствии с передаточным актом всех прав и обязанностей
реорганизуемых АО с прекращением деятельности последних.
Общее собрание каждого АО, участвующего в слиянии, принимает решения
о реорганизации в форме слияния, об утверждении договора о слиянии, об
утверждении передаточного акта. Утверждение устава и выборы совета ди-
ректоров вновь возникшего АО проводятся на совместном общем собрании ак-
ционеров тех обществ, которые принимают участие в слиянии.
Присоединением общества признается прекращение деятельности одного
или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому
АО. При этой форме реорганизации передача имущества осуществляется пос-
редством заключения договора о присоединении и утверждения передаточного
акта между присоединяемым АО и обществом, к которому осуществляется при-
соединение.
Разделением общества признается прекращение его деятельности с пере-
дачей всех его прав и обязанностей вновь создаваемым АО в соответствии с
разделительным балансом. Общее собрание акционеров реорганизуемого АО
утверждает решение о реорганизации общества в форме разделения, о созда-
нии новых АО, о порядке конвертации акций реорганизуемого АО в акции
и/или иные ценные бумаги вновь созданных обществ. Общее собрание каждого
вновь создаваемого АО утверждает устав и избирает совет директоров.
Выделением АО признается создание одного или нескольких АО с переда-
чей им в соответствии с разделительным балансом части прав и обязаннос-
тей реорганизуемого АО без прекращения деятельности последнего.
Преобразование юридического - изменение его организационно- правовой
формы. АО может быть преобразовано в общество с ограниченной ответствен-
ностью или в производственный кооператив. Имущественные права и обязан-
ности реорганизованного АО переходят в соответствии с передаточным актом
к вновь возникшему юридическому лицу с новым правовым статусом. Порядок
обмена акций АО на вклады участников общества с ограниченной ответствен-
ностью или паи членов производственного кооператива утверждает общее
собрание акционеров реорганизуемого АО.
С целью защиты прав кредиторов при любой форме реорганизации общество
обязано уведомить кредиторов в письменной форме не позднее 30 дней с да-
ты принятия решения о реорганизации.
С целью защиты прав акционеров закон предусматривает право акционера
требовать от АО выкупа всех или части принадлежащих ему акций в случае
принятия решения о реорганизации общества, если акционер голосовал про-
тив или не принимал участия в голосовании.
АО считается реорганизованным с момента государственной регистрации
вновь возникших юридических лиц, а при реорганизации в форме присоедине-
ния - с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц
записи о прекращении деятельности присоединенного общества.
Ликвидация АО - прекращение его деятельности без перехода прав и обя-
занностей в порядке правопреемства. Общество может быть ликвидировано
добровольно или по решению суда. Исключительным правом принятия решения
по добровольной ликвидации общества обладает общее собрание акционеров
(квалифицированным большинством в 3/4 голосов акционеров, присутствующих
на собрании, - владельцев голосующих акций).
Порядок ликвидации АО и очередность выплат кредиторам осуществляется
в соответствии с Гражданским кодексом.
Особенность ликвидации АО - порядок и очередность распределения между
акционерами оставшегося после завершения расчетов с кредиторами имущест-
ва ликвидируемого общества:
1) выплаты по акциям, подлежащим выкупу обществом у акционеров, голо-
совавших против или не принимавших участия в голосовании по вопросам: -
реорганизации общества, - совершения крупной сделки, - внесения измене-
ний и дополнений в устав АО, ограничивающих права данных акционеров;
2) выплаты начисленных, но не выплаченных дивидендов и ликвидационной
стоимости по привилегированным акциям;
3) распределение имущества между владельцами обыкновенных акций и
всех типов привилегированных акций, по которым не определена ликвидаци-
онная стоимость.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Перечислите методы реорганизации АО.
2. Какие вопросы обязательно должны быть решены при реорганизации для
защиты интересов инвесторов и кредиторов?
3. В чем состоит различие между слиянием и присоединением общества?
4. Как осуществляется преобразование общества?
5. В каком порядке происходит распределение имущества ликвидируемого
общества?
9.3 ПРАВА АКЦИОНЕРОВ
АО является собственником принадлежащего ему имущества, включая иму-
щество, переданное ему акционерами в уставный капитал. Соответственно
акционеры имеют по отношению к обществу имущественные права, выраженные
акцией как ценной бумагой.
АО вправе выпускать только именные акции двух категорий - обыкновен-
ные и привилегированные. Номинальная стоимость размещенных привилегиро-
ванных акций общества должна быть не более 25Ї/о от уставного капитала
АО.
Обыкновенная акция дает право:
- на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем воп-
росам компетенции общего собрания (см. "Компетенция органов управления
АО");
- на получение дивидендов;
- на получение части имущества в случае ликвидации общества.
Все обыкновенные акции общества и привилегированные акции одного типа
должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять ее вла-
дельцу одинаковый объем прав.
Привилегированная акция предоставляет право:
- на получение дивиденда в виде фиксированной суммы или процента к
номинальной стоимости акций;
- право на получение определенной в уставе части имущества АО в слу-
чае его ликвидации (ликвидационной стоимости).
Владельцы привилегированных акций имеют преимущества перед владельца-
ми обыкновенных акций в получении соответствующих выплат (установленного
размера дивиденда, ликвидационной стоимости).
Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли или в случае при-
вилегированных акций - за счет средств специально созданных для этих це-
лей фондов, что позволяет обществу обеспечить дополнительную гарантию
для владельцев привилегированных акций.
Дивиденды выплачиваются ежеквартально, раз в полгода (промежуточные
дивиденды) или раз в год (годовые дивиденды). Решение о выплате промежу-
точных дивидендов и о их размере принимает совет директоров. Решение о
выплате годовых дивидендов и о их размере принимает общее собрание по
рекомендации совета директоров. Годовой дивиденд не может быть меньше
промежуточного и больше рекомендованного советом директоров.
Существуют обстоятельства, при которых общество не вправе выплачивать
дивиденды:
- до полной оплаты уставного капитала;
- до выкупа акций, подлежащих выкупу;
- при наличии или появлении в результате выплаты дивидендов признаков
несостоятельности (банкротства);
- если стоимость чистых активов меньше суммы уставного капитала, ре-
зервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных
акций над номинальной стоимостью.
Кумулятивные привилегированные акции предусматривают накапливание не-
выплаченного дивиденда или его части с целью последующей выплаты. Тем не
менее выплата дивидендов по привилегированным акциям не является обяза-
тельством АО, в отличие от выплаты процентов по облигациям.
Таким образом, привилегированные акции представляют собой попытку
найти компромисс между желанием общества привлечь дополнительные
средства без обязательства их возврата (погашения номинальной суммы зай-
ма) и нежеланием "разводнять" контроль в АО путем увеличения числа лиц,
имеющих право на участие в управлении обществом.
В случае предусмотренной в уставе конвертации привилегированных акций
в обыкновенные акции, привилегированные акции могут обладать правом го-
лоса. С целью обеспечения возможности защиты владельцами привилегирован-
ных акций своих интересов законом предусмотрены обстоятельства, при ко-
торых владельцам привилегированных акций предоставляется право голоса на
общем собрании:
- при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества;
- по всем вопросам компетенции общего собрания, начиная с собрания,
следующего за годовым, на котором не были приняты решения: а) о выплате
дивидендов или о полной их выплате; б) о полной выплате накопленных ди-
видендов по кумулятивным акциям, если такое решение должно быть
принято.
Таким образом, голосующей акцией АО является обыкновенная или приви-
легированная акция, предоставляющая ее владельцу право голоса при реше-
нии вопроса, поставленного на голосование. Право голоса акция предостав-
ляет ее приобретателю только с момента ее полной оплаты, за исключением
акций, приобретенных учредителями в момент создания АО. По акциям, пос-
тупившим в распоряжение общества в случае неполной их оплаты в установ-
ленные при размещении сроки, а также при выкупе обществом акций у своих
акционеров, право голоса не предоставляется.
В случае размещения дополнительных (т.е. выпущенных в порядке увели-
чения уставного капитала) акций и иных конвертируемых в акции ценных бу-
маг посредством открытой подписки с оплатой в денежной форме акционеры -
владельцы голосующих акций АО могут иметь, если это предусмотрено уста-
вом, преимущественное право приобретения указанных ценных бумаг общест-
ва.
Преимущественное право не влияет на природу открытой подписки. Реали-
зация данного права не преобразует открытую подписку в закрытую даже в
случаях полного размещения дополнительно выпущенных акций среди акционе-
ров акционерного общества. Общее собрание акционеров вправе принять ре-
шение о неприменении преимущественного права на срок не более одного го-
да.
Акционеры, владеющие не менее чем 2 процентами голосующих акций об-
щества, имеют право вносить предложения в повестку дня годового общего
собрания акционеров общества.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54