– Уолл-стрит ведет, а Европа следует, – сказал Тэрри. – Акции роста находятся на одном конце спектра, высокодоходные акции – на другом. Компании выплачивают большие дивиденды в виде процента от цены акции, если она упала из-за проблем на предприятии. В таких случаях рынок, вероятно, обойдется с акцией слишком сурово. И здесь видят возможность покупки контрарианские инвесторы. Такие высокодоходные акции часто обгоняют рынок, когда возвращаются к справедливой оценке после существующего низкого уровня цены.– А каковы показатели высокодоходных акций по другим критериям оценки? – спросил Джон.– Очень высокие, – сказал Тэрри. – Они часто имеют низкий коэффициент цена/прибыль, главным образом потому, что курс акций сильно упал. В прошлом высокодоходные акции часто обгоняли рынок, но бывают исключения. Будь осторожен при выборе таких компаний для инвестирования. Некоторые из них имеют проблемы со своим бизнесом, которые не в состоянии решить.– В последние годы наиболее отстающая высокодоходная компания "Марк энд Спенсер", – добавила Нина. – Это хорошая компания, но за несколько лет курс ее акций упал на две трети. В свое время многие вложили капитал в эту акцию из-за ее высоких дивидендов. Это ошибка. Акция продолжает падать.– Если собираешься инвестировать в высокодоходные акции, нужно распределить риск, – сказал Тэрри. – Тебе потребуется портфель из по крайней мере пяти акций. Лучше, чтобы это были голубые фишки. Чем крупнее компании, тем более устойчивы они в случае какого-то непредвиденного бедствия.– Это механическая инвестиционная политика, – объяснила Нина. – Ты можешь проводить ее, не особенно утруждая себя самостоятельным анализом акций – разве что для того, чтобы избежать очевидных обманок. Тебе не потребуется брокер-консультант.– Теперь-то я в любом случае уже никогда не воспользуюсь советом брокера, – сказал Джон.– Ты учишься, – улыбнулся Тэрри.– Тэрри пользуется услугами трех интернетовских брокеров, – сказала Нина. – Поскольку их сервис только в исполнении и компьютеризирован, дилинговые затраты близки к нулю. Он подстраховался дважды на случай, если один из брокеров прекратит функционировать.– Ты имеешь в виду, обанкротится? – спросил Джон.– Ничего такого серьезного, – ответил Тэрри. – Я имею дело с интернетовскими брокерами, слишком хорошо капитализированными, чтобы разориться. Они не самые дешевые, и худшее, на что они способны, это повиснуть минут на 20 из-за того, что рухнул их вебсайт.– А разве брокер не предлагает запасную телефонную линию на такой случай? – спросил Джон.– Конечно, – сказала Нина. – Но она может быстро оказаться занятой.– В подобном случае задержка может составить 10 или 15 драгоценных минут, – добавил Тэрри. – Это может стоить тебе тысячи фунтов лишь на одной упущенной возможности торговли.– Не безопаснее работать с брокерами, исполняющими ордера главным образом по телефону? – спросил Джон.– У таких брокеров слишком часто не хватает персонала, – сказал Тэрри. – Они могут не ответить на телефонный звонок немедленно и выставляют чуть более высокие комиссионные, чем интернетовские брокеры. Если проводить много сделок в день, как это делаю я, добавочные издержки окажутся значительными.– Интернетовские брокеры улучшают качество обслуживания, а их веб-сайты отказывают все реже, – отметила Нина. – Они работают в высококонкурентной среде. Некоторые предлагают на своих веб-сайтах информационное обслуживание, а также исследовательские материалы, графики, статистику, статьи и извлечения из книг по бизнесу.– Все это означает более высокие комиссионные, – сказал Тэрри. – Я предпочитаю упрощенное обслуживание с самыми низкими комиссионными. Если потребуются финансовые новости или исследования, мне не нужно будет получать их с веб-сайтов моего брокера. В Интернете более чем достаточно других источников.– До работы в "Нью маркет секьюритиз" я следил за финансовыми новостями и рекомендациями по акциям через Интернет, особенно веб-сайт "Народные Финансы", – сказал Джон.Тэрри рассмеялся.– Это известный возмутитель спокойствия, всегда предполагающий, что человек с улицы может побить профессионалов в инвестиционной игре.– Это не так-то легко, – добавила Нина.– Но ты должен следить за веб-сайтами типа "На родных Финансов" – они влияют на частных инвесторов, – посоветовал Тэрри.– Особенно интересны конференции таких сайтов, – сказал Джон.– Следи за ними, и ты поймешь, как думают частные инвесторы, – сказал Тэрри. – Если ты увидишь, что они спешат покупать акцию, торгуемой на тонком рынке, вызванный этим дефицит предложения подбросит курс этой акции. Ты можешь и сам по-быстрому прикупить эти акции, чтобы срубить легкую прибыль.– И не трать впустую время, сам помещая сообщения на конференции, – добавила Нина. – На этом ты деньги не сделаешь.– Кроме того, регуляторы следят за конференция ми на случай, если инвесторы используют их, чтобы взвинтить цены на акции, в которых они заинтересованы, – сказал Тэрри.– Там копошится множество профессионалов, – прокомментировала Нина. – На разных разоблачительных веб-сайтах можно прочитать о самых ужасных жульничествах, связанных с размещением акций. Мой любимый – stockdetective com.– Пожалуй, стоит обследовать такие сайты прежде, чем я инвестирую в небольшие компании, – согласился Джон.– Верь в свое собственное суждение, – сказал Тэрри. – Хотя не мне это тебе говорить, в любом случае надо быть осторожным при инвестиции в некотируемые акции. Распространители сомнительных акций теперь работают через Интернет. Это лишь вариация на тему. Это те же самые акулы. Раньше они вели напористый бизнес из-за границы, загребая миллионы фунтов в день в обмен на ничего не стоящие бумажки. Инвесторы с таким же успехом могли бы просто взять свои деньги и выбросить их в Темзу. Эти компании стали известны как бойлерные из-за используемой ими тактики продаж, основанной на высоком давлении.– Дух продолжает жить, – сказала Нина. – Один такой деятель теперь использует Интернет, чтобы проталкивать акции компании, планирующей основать новую виртуальную страну полностью в киберпространстве.– Звучит вполне возможно. – Глаза Тэрри сверкнули. – Насколько проработан их бизнес-план?– Проект разработан всесторонне, – сказала Нина. – Эта виртуальная страна предлагает все. Ты сможешь получить там виртуальную работу, за которую будут выплачиваться реальные деньги надомным работникам, связывающимся с фирмами через веб-сайт. Можно приобрести там виртуальный адрес в форме места на сайте, ездить в виртуальных автомобилях и даже есть виртуальную пищу в киберресторане.– Инвесторы покупают эти акции? – спросил Тэрри.– Кто знает? – сказала Нина. – Конечно, это сомнительное инвестиционное предложение даже на фоне некотируемых акций. Компания не имеет истории, прибыли, почти никаких доходов и никакой финансовой поддержки, поддающейся проверке.– Если ты подумываешь о покупке акций неизвестной компании такого типа, ознакомься сначала с ее отчетами, – сказал Тэрри. – Если это новый выпуск, достань проспект. Возможно, такой материал можно скачать. Скачай также любую рекламу, продвигающую акцию.– Отчеты могут быть недоступны через Интернет, – сказал Джон.– Тогда запроси их у распространителя акций по электронной почте, – посоветовал Тэрри. – Никогда не покупай акции, не ознакомившись предварительно с финансовыми показателями компании-эмитента. Если интернетовский предприниматель очень уж старается прибрать твои деньги, не предоставляя эту возможность, это признак мошенничества.– А если удастся заполучить отчеты, как понять из них, является ли распространение данных акций мошенничеством? – спросил Джон. – Они ведь там не дураки.– Любой бухгалтер, который хоть наполовину жуликоват – а большинство связанных с размещением сомнительных интернетовских акций люди далеко не честные, – может сотворить чудеса с помощью небольшой перестановки цифр, – сказал Тэрри. – Но бесчестные толкачи нечасто беспокоятся о таком камуфляже. Они знают, что большинство их инвесторов никогда не спросят об отчетах, а даже если и получат их, не будут рассматривать должным образом.– Если к тебе попадают подчищенные отчеты, по каким признакам можно это увидеть? – спросил Джон.– Ищи раздутые прогнозы потока денежных средств, – предложила Нина.– Будь осторожен, если неясно, где расположена компания. Тэрри говорил весьма авторитетно. – Компания может работать не с юридического адреса и быть зарегистрирована в одном месте, а находиться в другом. Особенно подозрительно, если компания зарегистрирована в стране, которой не существует.– Конечно, никакой компании такое не сходит с рук? – спросил Джон.– Это происходит постоянно, – ответил Тэрри. – Некоторые компании утверждают, что зарегистрированы в Кортеге, стране, название которой звучит как чтото знакомое, но ее не существует. Точно так же множество американских компаний, предлагающих финансовые услуги, утверждают, что находятся в Мелхиседеке.– Это ведь имя пророка в Библии, не так ли? – сказал Джон.– Совершенно верно, и это придает ауру святости такому несуществующему юридическому лицу, – подтвердил Тэрри. – Мелхиседек представляется как страна, управляемая на основе строго религиозных принципов, расположенная на отдаленном тихоокеанском острове. Она имеет самозванное посольство с адресом абонентского ящика в Вашингтоне, округ Колумбия. В действительности Мелхиседека не существует. Американские регуляторы назвали это возмутительным мошенничеством.– Ты, кажется, немало знаешь о мошенничествах, Тэрри, – поддразнила Нина. – Интересно, скольких сомнительных дельцов ты знаешь лично?Тэрри поморщился.– Когда поработаешь в фондовом бизнесе с мое и на таком уровне как я, будешь натыкаться на одного жулика за другим. Они вечно пытаются обделывать бизнес с "Нью маркет секьюритиз".– Два сапога пара, – рассмеялась Нина.– Они пытаются завоевать уважение по ассоциации, – объяснил Тэрри. – Но мы не жулики. Мы торгуем акциями рискованных небольших компаний, это так, и они не всегда котируются на признанном фондовом рынке. Но мы проверяем каждую компанию. Главное – что за люди стоят за компанией. Если операция мошенническая, часто ею тайно руководит консультант, чье имя нигде в официальных документах не появляется. У такого человека, как правило, список судимостей за мошенничество с ценными бумагами длиной с твою руку.– Руководители таких компаний нередко заодно руководят и бойлерными, проталкивающими их акции, – добавила Нина.Тэрри кивнул.– Стоит проверить в Британской регистрационной палате регистрацию любых британских компаний, вовлеченных в подобные операции, и можно обнаружить некоторые взаимосвязи и другие сомнительные признаки. Сходи туда лично или используй одну из множества служб, которые проведут такой поиск для тебя.– Если ты думаешь, что эти акции сомнительные, не плати за них, – сказала Нина. – Преступное предприятие в редких случаях будет слишком упорно домогаться твоих денег.– Самое трудное в том, чтобы быть богатым, – не растерять свое богатство, – добавил Тэрри. Золотые правила из секретного дневника Джона • Отношение EV/EBITDA часто используется для оценки акций телекоммуникационных и других капиталоемких предприятий.• Анализ дисконтированных потоков денежных средств не всегда надежен, но это самый важный метод оценки.• Средневзвешенная стоимость капитала компании часто наиболее подходящая ставка дисконта для анализа DCF.• Модель оценки основных средств, используемая для измерения стоимости активов, широко распространена, но ненадежна.• Компании, выплачивающие дивиденды, должны увеличивать их каждый год, если они хотят нравиться Сити.• Компания может иметь проблемы, когда ее покрытие дивидендов – отношение П/а, деленное на дивиденд на акцию – значительно меньше единицы.• Растущие компании часто реинвестируют свою прибыль в бизнес вместо выплаты дивидендов. Это наиболее выгодная стратегия для акционеров.• Компании с высокими дивидендами могут быть хорошей инвестицией, поскольку курс акций, возможно, упал слишком низко. Но если их деловые проблемы серьезны, их стоимость может продолжать уменьшаться.• Интернетовские брокеры, занимающиеся только исполнением ордеров, предлагают самое дешевое обслуживание биржевых операций Это экономит деньги, если вы часто проводите сделки. Но иногда их веб-сайты повисают, поэтому имейте запасной счет у другого брокера на случай, если потребуется быстро заключить сделку.• Брокеры, занимающиеся только исполнением ордеров по телефону, часто недобирают штат, чтобы сэкономить на издержках, и их телефоны могут быть заняты.• Не платите своему брокеру высокие комиссионные за услуги по предоставлению финансовых новостей и исследовательской информации на его веб-сайте. Подобные ресурсы часто можно найти бесплатно на других сайтах Интернета.• Стоит следить за финансовыми веб-сайтами и их конференциями, чтобы знать, куда частные инвесторы помещают свои деньги. Не тратьте впустую время, публикуя там свои сообщения.• Если хотите приобрести акции некотируемой компании, продаваемые через Интернет или как-то иначе, проверьте сначала отчеты компании. Иногда вы можете скачать их.• Сомнительные компании имеют нереалистичные прогнозы потоков денежных средств. Они могут работать, используя в качестве адреса почтовый абонентский ящик или какой-то мутный юридический адрес, и манипулировать жуликоватыми консультантами, имена которых не появляются в документах компании. Их директора могут одновременно быть директорами предприятий, проталкивающих их же акции.• Проверяйте сведения о подозрительных британских компаниях в Регистрационной палате.• Если акции компании показались вам сомнительными, не платите за них. Глава 18Возможности для книжного червя Джон учится выбирать книги о фондовом рынке и технике торговли Тем вечером, когда Нина ушла домой, Тэрри зевнул.– Сегодня вечером я должен поработать, – сказал он Джону. – Попробуй почитать что-нибудь легкое. – Он проводил Джона в свой кабинет. Вдоль двух стен стояли книжные шкафы, переполненные книгами о бизнесе.– Иногда я чувствую, что живу и работаю в книжном магазине, – с усмешкой сказал Тэрри. – Не могу сопротивляться соблазну почитать хорошую книгу по инвестированию, но времени для чтения у меня немного. И оно никогда не имело такого значения, как практический опыт. Достичь того, что сегодня имею, можно не прочитав ни единой книги и не занимаясь ни на каких курсах – разве что чуть медленнее.– А ты никогда не думал написать книгу по фондовому рынку? – спросил Джон.– Зачем? – ответил Тэрри. – Советы, которые я даю, не всегда можно выразить в упрощенном стиле книг о бизнесе. Я слишком занят работой на рынке и деланием денег, чтобы садиться и писать. Я оставляю эту работу людям, гораздо более квалифицированным писателям, чем я, даже если они знают гораздо меньше.Он провел пальцем по некоторым корешкам.– Если ты намереваешься тратить драгоценное время на чтение книг по фондовому рынку, выбирай авторов, работающих на рынке или, на худой конец, хорошо в этом разбирающихся. Избегай книг поверхностных журналистов, никогда не работавших на фондовом рынке, не имеющих никакого понятия, как читать отчеты, и осуждающих саму эту отрасль.– Я уже прочитал много книг по инвестированию прежде, чем попал в "Нью маркет секьюритиз", – сказал Джон.– То, что ты прочитаешь теперь, имеет намного больше смысла. Ты сможешь сравнивать это со своим рыночным опытом, – сказал Тэрри. – Давай начнем с того, что полегче. Я даю эти книги богатым клиентам, которые не являются экспертами по фондовому рынку. Но в этих книгах есть кое-что, необходимое каждому. Всегда полезно укрепить знание основ.Его пальцы сомкнулись на истрепанном томе Питера Линча "Один на Уолл-стрите" (One Up on Wall Street, Peter Lynch). Он вынул ее из книжного шкафа.– Эта книга, написанная легендарным управляющим фонда, показывает, как выбирать акции, используя свои знания, и насколько больше у тебя гибкости в выборе акций, чем у институциональных инвесторов. Ты увидишь, это неотразимое чтиво.Он перебросил книгу Джону и снял с полки "Добротные акции" Саймона Роуза (Fair Shares, Simon Rose).– Ты найдешь ее немного упрощенной, но это интересное руководство для новичков фондового рынка, написанное журналистом, конечно, но имевшим опыт работы на рынке и умеющим писать с остроумием и пониманием. Добавь ее к остальным.Он передал ее Джону и взял "Гид экономиста для экономических индикаторов" (The Economist Guide to Economic Indicators).– Я никудышный экономист. Но прогнозы экономической статистики двигают рынки. Ты должен понимать, что они представляют.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27